21世纪经济报道见习记者杨娜娜上海报道

1月9日，A股市场收盘后，景顺长城基金旗下的标普消费ETF出现了罕见的高溢价现象，溢价率飙升至51%，成交量高达56.99亿元，换手率更是达到了惊人的902%。这一数据在当天中午时还相对平稳，溢价率约为40%，换手率约360%，成交量在22亿元左右。然而，市场情绪的高涨在短时间内极大地推动了该ETF的交易活跃度。

当天上午，包括华夏基金、南方基金在内的8家公募基金公司，同时发布了关于旗下跨境ETF二级市场交易价格明显高于基金份额参考净值的情况，密集提醒投资者警惕高溢价风险。新年以来，跨境ETF场内交投持续火热，多地市场的品种集体出现高溢价现象，蕴含极大的回落风险。尽管基金公司多次发布风险提示，部分跨境ETF的规模依然持续增长。

据申万宏源证券研究团队分析，跨境ETF高溢价现象的出现是市场情绪、投资预期、QDII与外汇额度限制、交易时间差异以及交易制度差异等多重因素综合作用的结果。投资者在参与跨境ETF交易时，应充分考虑这些因素对产品价格的影响，审慎评估投资风险。

1月9日，多只跨境ETF继续出现高溢价现象，超过18只跨境ETF的溢价率在6%以上。其中，景顺长城基金旗下的标普消费ETF溢价率超过了41%，换手率超过362%，成交量超过22亿元。午后，该ETF的溢价率进一步飙升至51%，成交量突破56亿元。ETF场内产生50%以上溢价率的情况此前极为罕见。

自今年1月1日以来，景顺长城基金已6次提醒投资者关注这只跨境ETF的高溢价风险。该跨境ETF的涨幅在所有跨境ETF中最高，超过22%，区间净流入额超过0.58亿元。南方基金旗下的沙特ETF紧随其后，涨幅超过21%，净流入额为0.63亿元。嘉实基金旗下的德国ETF、南方基金旗下的亚太精选ETF以及华泰柏瑞基金旗下的沙特ETF涨幅分别位居第三至第五。

根据Wind统计，截至1月9日，嘉实德国ETF的换手率超过1800%，刷新了此前南方沙特ETF的换手率纪录。当天换手率在100%以上的跨境ETF共有10只。从净流入额角度看，年初以来，摩根基金的港股红利指数ETF净流入额最多，达到6.71亿元。其次是华泰柏瑞基金旗下的纳斯达克100ETF，净流入3.57亿元。该ETF由资深基金经理柳军管理，其在管基金规模超过4637亿元。

新年以来，包括易方达基金、华夏基金在内的多家基金公司，每个工作日都在发布公告提示旗下跨境ETF的二级市场交易价格明显高于基金份额参考净值的情况，提醒投资者警惕高溢价风险。其中，国泰基金、景顺长城基金、汇添富基金、华夏基金还发布了停牌公告。1月9日，华夏基金旗下的标普ETF、国泰基金旗下的标普500ETF以及景顺长城基金旗下的标普消费ETF在开市后至10:30期间停牌。华夏标普ETF次日继续在同一时间段停牌。

基金公司提醒，高溢价可能让投资者面临损失，因为跨境ETF基金二级市场的交易价格除了受基金份额净值变化的影响外，还受到市场供求关系、系统性风险、流动性风险等其他因素的影响。近期跨境ETF溢价高居不下的原因主要包括市场情绪、投资预期、QDII和外汇额度限制以及交易制度差异等。

跨境ETF面向国内投资者以人民币募集和计价，基金管理人取得QDII额度并经过换汇后，再投资于海外市场以外币计价的标的。然而，在QDII额度与外汇额度的限制下，基金公司需要控制每日的申赎额度，一旦额度紧张，可能会暂停或下调一级市场的申购额度。这导致投资者转向二级市场交易，进一步推动交易价格上升，出现ETF的高溢价现象。

对于普通的ETF来说，一旦出现溢价，资金会很快参与套利抹平价差。但跨境ETF的额度限制使得能够参与套利的投资人减少，溢价套利的效率也会受到限制，导致跨境ETF可能出现大幅溢价并维持较长时间。此外，盘子较小的跨境ETF尤其吸引炒作资金流入。截至1月9日收盘，溢价率最高的五只跨境ETF份额都在3.5亿份以下。

有公募基金业内人士表示，近期美股等海外指数的攀升与A股市场表现的回落形成对比，促使部分资金在短期内密集涌入跨境ETF，希望借此分享海外市场的上涨红利。据Wind数据统计，截至1月9日，开年以来上证指数下跌了4.19%，而纳斯达克指数小幅上涨了0.87%。跨境ETF支持T+0交易，手续费也较为低廉，这进一步助长了近期跨境ETF溢价居高不下的态势。

来源：Wind

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（文章来源：21世纪经济报道）