在政策扶持下，地方债务化解工作有望迎来新的加速期。2024年末，多家城投平台收到了中国人民银行、国家金融监管总局等部门联合发布的《关于严肃化债纪律、做好金融支持融资平台债务风险化解的通知》（简称“226号文”），该文件旨在敦促金融机构切实执行《关于金融支持融资平台债务风险化解的指导意见》（简称“35号文”）及其后续补充文件，加速城投平台非隐债务的置换进程。

经过梳理，“226号文”主要包含三大要点：一是强调化债纪律和化债资金的合规性；二是要求金融机构支持城投非标债务的化解，积极参与平台非标债务的化解工作；三是对融资平台提供一视同仁的融资支持。业内人士指出，此次“226号文”的发布，旨在进一步落实“35号文”，提升金融机构置换城投平台非隐债务的积极性，特别是非标债务，通过金融机构的参与，强调城投化债、融资的市场化属性，为未来的市场化转型奠定基础。

尽管近年来各地都在加强化债纪律，但仍有部分地方出现非标债务违约情况，这背后反映出相关平台化债资金的短缺问题。此前，曾有地区通过购买定融产品资金来化债，但因定融产品违约而引发负面影响，这也是强调化债纪律的原因之一。自“35号文”实施以来，金融机构在置换城投平台非隐性债务，尤其是非标债务方面的积极性并不高，成功案例较少。在此背景下，“226号文”进一步强调，金融机构在化解城投非隐性债务，尤其是非标债务置换时，需合规提供化债资金，并严守化债纪律。

多位城投业内人士表示，“226号文”的出台，意味着相关部门加大了对融资平台债务风险化解的金融支持力度。尤其是在2024年年底10万亿元的置换债务到来之际，推动地方政府及平台公司在化解隐债的同时，也注重非隐债的化解，为日后的“退平台”奠定良好基础。央行行长潘功胜也曾在相关报告中提出，将继续稳妥化解地方政府融资平台金融债务风险，推动融资平台数量压降和市场化转型。

中证鹏元高级研发董事袁荃荃认为，“226号文”不仅进一步严肃了化债纪律，强调金融机构应合规提供化债资金，还要求金融机构落实“35号文”的要求，积极参与非标债务化解，并对退平台企业一视同仁提供融资，但不能依据政府信用，这彰显了打破“城投信仰”的决心。在当前监管框架下，城投债务“做减法”的主基调未变，融资监管继续从严从紧，城投实现新增融资的难度仍然较大。同时，“退平台”将加速城投转型进程，整合、重组等动作会更为频繁，而“退平台”后无论是否具备市场化转型实质，其体内的债务都将与地方政府之间进一步“脱钩”。

一些平台公司负责人表示，目前存在金融机构支持地方政府及平台公司化债热情不高和动力不足的情况。个别地方甚至存在银行在城投非标债务置换执行不到位的情况，很多信托公司也已经停止城投非标融资相关业务。此外，个别金融机构还出现了对城投平台抽贷、断贷的情况，这都在一定程度上影响了城投的化债进度。不过，随着10万亿元的增量化债资金下达，一些地方的流动性已经有所改善。其中，陕西西安、延安等地已经通过下达资金实现非标债务偿还，非标债务化解情况得到明显改善。

袁荃荃表示，“226号文”重申了金融机构要积极参与非标债务化解，彰显了“催银行赶紧搞非标置换”的监管意图，让银行在化债中的重要地位再次得到确认。同时，该文件提出金融机构对“退平台”企业一视同仁提供融资，但不能依据政府信用，这实际上给了新国企平台公司从银行申请新增信贷融资的依据。相较原来的城投，通过市场化转型打造出新的国企平台公司更有机会实现新增融资的突破，从而获取更多“发展资本”，助力自身及区域的进一步发展。

多位业内人士认为，此前的化债更多由地方政府主导，通过政策的宏观调控来推动债务的增量化解。然而，随着“226号文”的发布，未来金融机构将更多地参与到化债进程中。金融机构作为市场化的代表，意味着未来在融资中，城投将不再依赖政府信用进行融资，而是要通过市场化方式实现产业化转型。随着“城投＋产投”模式的不断推广，城投公司需要关注如何实现产业化转型，找到适合自己的产业发展方向，避免虚增财政收入和变相融资，确保债务风险的有效化解。

对于非隐性债务的化解，现代研究院高级研究员周小琴博士提出了三点建议：一是仔细甄别债务性质，谋划推进债务置换；二是灵活错配重构债务，延长期限降低成本；三是关注财务表现，提升企业信用，降低企业风险，获取对等融资成本。

（文章来源：中国经营报）