AI导读：

中银证券全球首席经济学家管涛解读中央经济工作会议货币政策，指出市场对政策重提有高度期待但需理性看待，避免过度解读，同时提出对债市前景的建议。

　　中央经济工作会议明确提出，我国将实施适度宽松的货币政策。中银证券全球首席经济学家管涛对此发表见解，指出市场对这一时隔14年的政策重提抱有高度期待，但应理性看待，避免过度解读。

　　管涛详细解读了中央经济工作会议中的“适时降准降息”表述，指出其并未像中央政治局会议那样明确提出具体降息措施。同时，中国人民银行党委在学习传达会议精神时，强调要“强化利率政策执行和传导，促进社会综合融资成本稳中有降”，进一步明确了政策导向。

　　他认为，此次重提“适度宽松”，更多是对前期货币政策立场的确认与延续。2025年，为实施更加积极的财政政策，特别是扩大政府债券发行，货币政策需予以配合，维持低利率、宽流动性的市场环境。

　　然而，管涛也警示，当前市场对于货币宽松的预期存在抢跑现象，已透支了适度宽松政策的利好。中国人民银行多次预警长期利率单边下行风险，目前该风险仍在发散。

　　他指出，长债收益率的快速下行，既反映了资产荒，也反映了有效融资需求不足，导致央行投放的流动性难以进入实体经济。这给银行和其他长期机构投资者带来了巨大压力。

　　对于债市前景，管涛建议交易盘需关注货币宽松不及预期、政策力度超预期、经济恢复超预期等风险，这些因素可能导致债市动荡加剧。同时，他也强调，为政府债券发行创造宽松金融环境，需深入探讨合适的政策性利率水平。

　　管涛还表示，中国潜在经济增速呈下行趋势，中性利率走低，但名义利率的快速下行，很大程度上反映了实际经济增速低于潜在产出。若通过支持性政策和结构性改革，经济增速能回升至潜在增速以上，名义利率的走势或将有所不同。

（文章来源：上海证券报·中国证券网）