AI导读：

中国时隔十四年重提货币政策适度宽松，市场对此充满期待。但专家警告，市场存在过度解读风险，并指出当前货币政策面临内外部均衡的掣肘。长期来看，中国的潜在经济增速下行，中性利率走低，投资者需谨慎配置。

时隔十四年，中国再次提及“适度宽松”的货币政策，市场对此展现出强烈的宽松预期。

中银证券全球首席经济学家管涛指出，市场似乎对‘货币适度宽松’有所抢跑，存在过度解读的风险。他回忆道，2008年，为应对全球金融危机，中国采取了快速降准降息的行动。然而，与2008年相比，2020年以来实施的稳健货币政策虽然累计降准幅度更大，但降息幅度却远不及当时。

管涛强调，此次中央经济工作会议提及适度宽松，更多地是对前期货币政策支持性的确认，并提到适时降准降息，而非之前所提及的大力降息。

人民银行有关负责人近期表示，2025年执行适度宽松货币政策时，将强化利率执行，引导社会综合融资成本稳中有降，并特别关注债券市场上的久期错配和利率风险。

央行行长潘功胜在陆家嘴论坛上指出，中国货币政策立场是支持性的，旨在为经济持续回升提供金融支持。

管涛认为，2025年需实施更积极的财政政策，扩大政府债券发行，这需要货币政策维持低利率、宽流动性的环境。但他也警告说，市场目前对货币宽松的预期可能过高，存在透支利好的风险。人民银行自4月以来多次预警长期利率单边下行的风险，目前看来，这一风险并未收敛。

此外，管涛还指出，当前货币政策面临内外部均衡的掣肘。与2008年相比，当前形势存在人民币汇率压力、货币政策有效性降低以及系统性金融风险增加等三点不同。他建议投资者注意货币宽松不及预期、政策力度超预期、经济恢复超预期等因素，这些因素可能加剧债市动荡。

长期来看，管涛认为中国的潜在经济增速存在下行趋势，中性利率走低。但如果通过支持性政策和结构性改革，经济增速能回到潜在增速以上，名义利率的走势可能会有所不同。对于长期投资者而言，选择怎样的配置策略将是一个更大的考验。

（文章来源：第一财经）