政府投资基金作为创新财政资金使用、扶持产业发展及创新创业的关键政策工具，通过单独或与社会资本共同出资，运用股权投资等市场化手段，有效引导社会资本流向新兴产业、中小企业等经济社会发展的重点领域和薄弱环节。

党的二十届三中全会《决定》明确指出，应鼓励和规范天使投资、风险投资、私募股权投资的发展，并更好地发挥政府投资基金的作用，以发展耐心资本。

为构建更为科学高效的政府投资基金管理体系，推动其高质量发展，国务院办公厅近期发布了《关于促进政府投资基金高质量发展的指导意见》（简称《指导意见》）。围绕该话题，记者进行了深入采访。

聚焦问题与目标，推动基金高质量发展

近期，山东省省级政府引导基金旗下的三家参股基金，向一家专注于高精密、高阶及先进封装领域IC载板业务的企业投资了9500万元，助力该企业提升关键核心技术攻关能力。

政府投资基金对社会资本具有显著的撬动作用。财政部副部长王东伟在2024年7月表示，中央层面通过如国家集成电路产业投资基金、国家制造业转型升级基金等大型基金，带动社会资本，有力支持国家重大战略的实施。以国家中小企业发展基金为例，该基金规模达357亿元，已累计投资42个子基金，帮助已投项目新增股权融资超过4800亿元，投资了1200多家种子期、初创期成长型中小企业。

财政部有关负责人指出，《指导意见》针对基金设立、募资、运行、退出全流程，提出了25条具体措施，明确了政府投资基金的定位，完善了分级分类管理机制，提升了专业化市场化运作水平，旨在形成规模适度、布局合理、运作规范、科学高效、风险可控的政府投资基金高质量发展格局。

中国人民大学财政金融学院副教授胡波认为，《指导意见》向市场传递了积极信号，针对市场关注的痛点、堵点问题提出了明确的应对方案，将有力提升各级政府投资基金的发展质量，进而扩大股权投资、创业投资市场的规模和活力，更好地服务国家发展大局。

结合市场与政府优势，提升运作水平

政府投资基金能充分发挥市场机制信息灵敏、激励有效、平等开放等优势，提升资本配置效率；同时，也能体现政府意志、集中力量办大事，弥补市场失灵，实现市场与政府力量的协同。

《指导意见》强调，应推动有效市场和有为政府更好地结合。一方面，要求明确政府引导和政策性定位，使基金聚焦重大战略、重点领域及市场难以充分发挥作用的薄弱环节，吸引更多社会资本；优化投资项目选择机制，防止偏离政策目标。

另一方面，要求提升基金的专业化市场化运作水平，明确采用市场化方式支持创新创业和相关产业发展，包括市场化遴选基金管理人，优化基金发展环境，鼓励取消基金及管理人注册地限制，降低或取消返投比例；规范监管行为，政府部门应充分尊重基金发展规律和项目投资特点，避免以行政手段干预基金的日常管理和具体投资决策。

针对政府投资基金退出过程中存在的“退出渠道有限、退出机制不健全”等问题，《指导意见》明确，应科学合理确定退出期，并在章程或合伙协议中明确退出条件；拓宽基金退出渠道，鼓励发展私募股权二级市场基金、并购基金，提高新三板和区域性股权市场服务股权投资的能力；探索简化项目退出流程，优化政府投资基金份额转让流程和定价机制。胡波认为，《指导意见》在厘清政府与市场边界、发挥基金管理人作用等方面，以尊重基金行业规律为出发点，提出了具体要求，为各地实践提供了有力指导。

壮大耐心资本，培育创新型企业

福建省晋江市一家专注于WiFi射频前端芯片设计的公司，在成立之初就获得了晋江政府投资基金的支持，创业团队顺利获得1000万元天使轮投资。之后，晋江政府投资基金再次投资2000多万元，并吸引社会资本4000万元共同投入。公司总经理钟林表示：“政府投资基金一路支持我们成长壮大。”

2024年底举行的中央经济工作会议提出，应健全多层次金融服务体系，壮大耐心资本，吸引更多社会资本参与创业投资，梯度培育创新型企业。

为发展壮大长期资本和耐心资本，《指导意见》明确，应合理确定政府投资基金存续期，发挥基金作为长期资本、耐心资本的跨周期和逆周期调节作用，积极引导全国社会保障基金、保险资金等长期资本出资；在需要长期布局的领域，政府投资基金可采取接续投资方式，确保投资连续性；优化政府出资比例调整机制，提振市场投资信心。

为解决基金管理人投资、退出顾虑，《指导意见》明确建立健全容错机制，从制度层面为基金及管理机构“松绑”，如优化全链条、全生命周期考核评价体系，不以单个项目或单一年度盈亏作为考核依据；合理设置绩效目标，关注政策目标综合实现情况；鼓励建立以尽职合规责任豁免为核心的容错机制，完善免责认定标准和流程等。

胡波认为，当前，受国际国内因素影响，我国股权投资基金行业面临新挑战。《指导意见》将鼓励创新、宽容失败体现在具体举措中，针对性强、可执行性强，有助于激发行业潜能，吸引长期资本、壮大耐心资本，推动科技创新和产业升级。

优化基金布局，加强监管协同

近年来，各地政府投资基金持续发力，多个省市设立了百亿级产业基金，部分县区级政府也设立了政府投资基金。然而，不同规模的政府投资基金在热门赛道扎堆、投资领域同质化的问题逐渐显现。

针对这一问题，《指导意见》要求明确基金定位，合理统筹基金布局，防止同质化竞争和对社会资本产生挤出效应。支持现代化产业体系建设，鼓励发展创业投资类基金，重点投资早期、长期、硬科技企业。整合优化基金布局，鼓励国家级基金与地方基金联动，形成合力。明确基金设立的分级管理要求，县级政府应严格控制新设基金，财力较好、具备资源禀赋的县区如确需设立基金，应报上级政府审批。

财政部相关负责人表示，财政部将会同有关部门，围绕政府投资基金预算、国有资产管理、绩效考核、信息统计、信用建设、登记备案等方面，制定配套细则，构建政府投资基金“1+N”制度体系，保护社会资本合法权益，更好地发挥政府投资在支持经济社会高质量发展中的作用。

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