中国人民银行货币政策委员会于2024年12月27日召开了第四季度例会，会议针对汇率问题连发三个“坚决”，彰显了监管层稳定汇率的坚定决心。然而，业内分析师认为，尽管稳汇率的重要性有所提升，但这并不一定会对货币政策构成显著制约。

例会新闻稿明确指出，要增强外汇市场的韧性，稳定市场预期，加强市场管理，并坚决打击扰乱市场秩序的行为，防止形成单边一致性预期，以及防范汇率超调风险，以保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

与去年第三季度例会相比，四季度例会在汇率方面的措辞有显著变化，不仅增加了三个“坚决”，还将“强化预期引导，增强汇率弹性”调整为“增强外汇市场韧性，稳定市场预期，加强市场管理”。

东方金诚首席宏观分析师王青指出，这一变化传达了更加明确有力的稳汇率信号，表明在当前外部经贸环境变数增多、美元指数上行带来人民币被动贬值压力的背景下，稳定汇率的必要性有所上升。

2024年12月，美联储宣布降息25个基点，但同时释放出放缓降息步伐的信号。受此影响，12月下旬以来，美元指数持续走强，非美货币普遍承压。2025年1月初，美元指数创下逾两年新高，而在岸人民币对美元汇率也跌破7.30，为2023年10月以来首次。

银河证券在研报中表示，2025年人民币汇率面临的环境可能更为复杂，如果美国启动新一轮加征关税，人民币汇率可能再次受到外部冲击。然而，银河证券研究院首席宏观分析师张迪认为，当前人民币面临的环境与2018-2019年美国加征关税时期已有显著不同，即便加征关税落地，对人民币汇率的冲击也将弱于2018年。

财信金控首席经济学家伍超明也指出，虽然2025年美元在欧美利差以及全球地缘关系紧张等因素支持下仍将保持一定韧性，但人民币汇率没有大幅走贬的基础。我国经济基本面在适度宽松货币政策和更加积极财政政策的支撑下将稳健增长，物价也将温和回升。

国泰君安在研报中指出，当前人民币对美元即期汇率偏离中间价幅度较大，表明汇率市场存在一定的单边一致性预期。2025年全国外汇管理工作会议强调要实施更加积极有为的外汇管理政策，这或许意味着新的外汇管理政策即将出台。

回顾过去，央行在人民币对美元汇率跌破关键点位时曾两次调整外汇管理政策，均有效扭转了人民币贬值预期。王青预计，2025年人民币汇率弹性将趋于加大，监管层对人民币贬值的容忍度也将有所提高。

他强调，“保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定”并不意味着人民币对美元汇价要保持不变或固守某个具体点位，而是指CFETS等三大人民币汇率指数保持基本稳定，并与经济基本面变化相适应。同时，稳汇率并不会对货币政策形成制约，央行将实施适度宽松的货币政策，强化逆周期调节。

分析师普遍认为，考虑到春节前的取现需求以及政府支出小月等因素，央行可能最快在1月下调法定存款准备金率，释放大量资金。此外，在稳增长意愿较强的年份，央行会在一季度实施降息，今年也可能如此。

（文章来源：界面新闻，图片链接已保留）