新华财经北京1月3日电 2024年，受多重经济因素交织影响，美国债券市场经历了显著波动。12月31日，美债收益率多数走高，10年期美债收益率以4.58%收盘，较年初大幅上涨63BPs，收益率曲线整体趋于平缓。通胀压力和美联储的降息策略共同推动了债券收益率的上升。特朗普胜选后，市场预计其通胀政策可能加剧政府债务负担，美债收益率随之攀升。

具体来看，12月31日，2年期美债收益率微跌至4.25%，10年期美债收益率上涨3.1BPs，30年期美债收益率上升2.2BPs。这一年，长期美债收益率创下了自2022年12月以来的最大年度涨幅。而10年期美债收益率在过去四年内累计上涨超过360BPs，创下近40年来最大涨幅。

以10年期美债为例，其收益率在2024年初约为3.9%，4月升至全年高位4.7%，9月回落至3.6%，年底再次逼近4.6%。值得注意的是，自2022年7月起，10年期与2年期美债收益率利差曾出现倒挂，直至2024年9月6日才正式结束长达两年的倒挂期。利差走阔至33BPs，反映出市场对经济前景的复杂预期。

美联储在2024年9月开始降息，首次降息50BPs，为债券市场带来短暂缓解。然而，随着美国经济展现出韧性，市场对未来降息幅度的预期有所调整，导致收益率再次回升。年末，由于担心特朗普政策可能再次引发通胀压力，美债遭到抛售，收益率升至七个月高位。

回顾美联储的利率调整历程，自新冠疫情大流行以来，美联储经历了从降息至零到多次加息再到降息的转变。2022年3月，美联储开始加息，以遏制通货膨胀。在过去两年左右的时间里，美联储利率经历了多次升降变动。到2023年7月，美联储将利率上调至5.25-5.50%的水平。然而，自2024年9月以来，美联储已经连续三次降息，累计降息1个百分点。

此外，美国债务问题日益凸显。截至2024年12月31日，美国联邦债务高达36.22万亿美元，人均债务超过10万亿美元。美国财政部公布的月度国际资本报告显示，前三大海外债主在10月份同时减持美债。美国财政部长耶伦就联邦债务上限问题再次致函国会，警告将在1月触及法定债务上限。

展望2025年，美联储似乎已实现了经济“软着陆”，避免了衰退，通胀压力也有所回落。然而，政策不确定性仍存，债券投资者需谨慎行事。外国投资者对美国股票和美债的偏好出现分化，追求更高收益率的外国投资者大量涌入美国股市。市场预计未来几年将有大量债务到期，增加了债券投资组合管理的复杂性。

多位市场分析师表示，2025年美债收益率将在一定范围内波动。晨星公司首席多资产策略师预计10年期美债收益率将保持在3.5%至5.0%之间；而纽约银行梅隆财富管理公司固定收益部门主管则预计收益率将在3.25%至5.00%之间。美债收益率曲线虽有所变陡，但仍以历史标准衡量较为平缓，投资者需从收益率曲线的中间位置寻找投资机会。

（文章来源：新华财经）