2024年，“长钱长投”概念在资本市场热度飙升。从纲领性政策文件的出台到多项政策工具的诞生，我国资本市场“长钱长投”政策体系正逐步完善，一二级市场长期资金投资布局逐渐成型。

展望2025年，我国资本市场改革的重要任务之一是解决中长期资金入市面临的阻碍，增强市场内在稳定性。业内普遍认为，优化权益投资环境、增加长期资金来源、构建长期投资评价体系将成为下一步改革的焦点。

政策机制不断完善，长期投资生态逐步形成

新“国九条”明确提出，要建立有利于长期投资的市场生态，完善相关基础制度，并构建支持“长钱长投”的政策框架。近年来，随着一系列纲领性政策文件的落地及更多政策工具的推出，我国资本市场的长期投资生态正在迅速成型。

2024年9月26日，中央金融办与中国证监会联合发布了《关于推动中长期资金入市的指导意见》，旨在实现“长钱更多、长钱更长、回报更优”的目标。该意见强调了构建鼓励长期投资的资本市场生态、大力发展权益类公募基金、完善中长期资金入市配套政策制度等方面，并对险资、社保基金、企业年金、各类养老金及理财等五大类长期资金进行了具体制度安排。

同时，保险业新“国十条”也提出要发挥保险资金的长期投资优势，培养耐心资本，促进资金、资本与资产的良性循环。

此外，更多政策工具的诞生拓宽了中长期资金入市的渠道，如互换便利工具的推出，为维护资本市场稳定运行发挥了积极作用。2024年12月31日，第二次证券、基金、保险公司互换便利操作成功开展，互换期限为1年。此前，中国人民银行已于2024年10月10日决定创设证券、基金、保险公司互换便利，支持符合条件的机构以债券、股票ETF、沪深300成分股等资产为抵押，从央行换入国债、央行票据等高等级流动性资产。

一级市场方面，《促进创业投资高质量发展的若干政策措施》鼓励长期资金投向创业投资，而《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》则提出要鼓励和规范天使投资、风险投资、私募股权投资的发展，并更好地发挥政府投资基金的作用，发展耐心资本。这些配套政策的落地加速了我国“长钱长投”体系的形成。

中证金融研究院首席经济学家潘宏胜表示，随着制度环境的持续优化，权益类公募基金将进一步壮大，社保基金、养老基金、企业年金、保险机构等将开展更多资本市场长期投资，有助于形成各类中长期资金“愿意来、留得住、发展得好”的良好市场生态。

耐心资本不断壮大，一二级市场资金矩阵加速构建

从一级市场到二级市场，我国“长钱长投”的资金矩阵正在迅速构建。央地国企、金融机构、地方政府等各方形成合力，共同推动耐心资本的持续壮大。

中国证监会主席吴清在新闻发布会上表示，截至2024年8月底，权益类公募基金、保险资金、各类养老金等专业机构投资者合计持有A股流通市值已接近15万亿元，较2019年年初增长了1倍以上，占A股流通市值比例从17%提升至22.2%。

在权益类公募基金中，指数投资近年来增长尤为迅猛。截至2024年底，境内ETF总数已超过千只，总规模增长至3.73万亿元，其中股票型ETF规模达到了2.89万亿元。

作为典型的长线资金和耐心资本，保险资金近年来在权益投资领域的占比也在不断提升。国家金融监督管理总局的数据显示，截至2024年9月底，保险公司的股票和证券投资基金投资余额占总投资余额之比约为12.8%，较2023年底略有提升，且远高于2018年底的水平。

此外，保险资金对私募证券投资的试点也已正式展开。国家金融监督管理总局局长李云泽在金融街论坛年会上表示，支持符合条件的保险机构新设私募证券投资基金，加大入市稳市力度。目前，中国人寿、新华保险等已开展试点，共同发起设立的私募证券投资基金注册资本达500亿元，并已正式开始投资运作。

在养老金方面，人力资源社会保障部等部门联合发布的《关于全面实施个人养老金制度的通知》显示，个人养老金制度已于2024年12月15日推广至全国。

中信证券表示，预计随着制度设计不断优化、产品供给不断丰富、服务水平不断提升，个人养老金规模有望实现稳步增长，有助于更好地发挥资本市场的财富管理功能，构建完善的“长钱长投”政策体系。

一级市场方面，在政策引导下，平安人寿、太平保险集团、新华保险等保险机构相继设立股权投资基金，多个百亿元级别的项目已落地。同时，银行系AIC（金融资产投资公司）股权投资试点范围也从上海扩围至18个城市，南京、重庆等城市首只AIC试点股权投资基金成功落地。

此外，国有资金已成为近年来创投市场的重要资金来源，在引导社会资本投向早期、小型、硬科技企业，建立一级市场长效投资机制等方面发挥了积极作用。目前，多地正加快建立国资容错机制，推动完善国资创投机构业绩考核、激励约束和容错机制。

解决卡点堵点，完善长期投资评价体系

中央经济工作会议在谈到2025年重点任务时提出，要深化资本市场投融资综合改革，解决中长期资金入市面临的阻碍，增强资本市场制度的包容性和适应性。

业内人士认为，近年来我国“长钱长投”体系建设已取得一定成果，对改善资本市场投资者结构、增强市场稳定性具有重要意义。

银河证券首席经济学家章俊表示，中长期资金的入市将极大改善投资者结构，减少市场短期波动，增强市场稳定性。同时，中长期资金挖掘优质标的有助于优化资源配置，引导产业长期发展。此外，在居民财富配置向权益类资产倾斜的趋势下，中长期资金的引入将更好地发挥机构投资者的桥梁作用，促进居民储蓄向投资转化。

然而，我国资本市场仍存在中长期资金总量不足、结构不优等问题。因此，打通中长期资金入市面临的阻碍、优化制度环境、构建长期投资评价体系仍是资本市场改革的重点任务之一。

中国证监会党委在传达学习贯彻中央经济工作会议精神时明确，要深化资本市场投融资综合改革，推动中长期资金入市工作，进一步完善“长钱长投”的制度环境，解决卡点堵点问题。

星石投资副总经理方磊表示，为了促进机构投资者发挥自身优势，未来可从延长考核周期、支持养老金等长期资金的市场化运作以及降低外资准入门槛等方面进行改革。

中金公司研究部首席国内策略分析师李求索建议，进一步放宽部分长期资金权益投资比例限制，优化集中度要求，简化投资审批流程；完善金融衍生工具市场，扩展衍生品种类；通过优化股权激励机制、加强信息披露要求等措施提升上市公司治理水平。

对于投资机构而言，华夏基金表示，需通过加强投研人才队伍建设、设计长期考核制度等措施增加基金产品的业绩稳定性，提高基金投资者的获得感。

国寿资产相关负责人表示，2025年有望出台建立健全中长期资金长周期考核机制的相关政策细则。险资机构将不断优化以长期业绩为核心的激励约束机制和创新容错机制，激发长期投资的积极性和活力。

（文章来源：经济参考报）