财联社1月2日讯今日，中国人民银行发布公告，为更有效地发挥证券基金机构在稳定市场方面的作用，决定开展第二次互换便利操作。相较于2024年10月21日的首次操作，此次操作的规模进一步扩大，费率也显著下降。专家指出，这一举措不仅将提升金融机构参与互换便利的积极性，还能有效降低其操作成本。

专家进一步分析称，互换便利作为一种长期性的制度安排，对于增强资本市场的韧性具有重要意义。它有助于抑制羊群效应等顺周期行为，为资本市场的稳定发展奠定坚实基础。然而，要真正提振资本市场和投资者的信心，关键仍在于宏观经济的持续复苏以及上市公司质量的稳步提升。

具体而言，根据参与机构的实际需求，央行于2025年1月2日顺利完成了第二次互换便利操作的招标工作。本次操作规模高达550亿元，采用费率招标方式，共有20家机构参与投标。投标结果显示，最高投标费率为30bp，最低投标费率为10bp，而中标费率最终确定为10bp。这一中标费率相较于首次操作的20bp有了明显下降。

回顾2024年10月21日的首次操作，当时央行以500亿元的规模、同样的费率招标方式进行了证券、基金、保险公司的互换便利操作。那次操作共有20家机构参与投标，最高投标费率为50bp，最低投标费率为10bp，中标费率为20bp。对比两次操作，可以看出本次操作在规模和费率上均有所优化。

邮储银行研究员娄飞鹏表示：“证券、基金、保险机构的互换便利操作有助于丰富金融机构的流动性，进而提振资本市场。此次操作规模更大、中标费率更低，力度更大，为提振资本市场提供了更为有力的资金支持。”招联首席研究员董希淼也指出，费率下降将显著提高金融机构参与互换便利的积极性，并降低其操作成本。

此外，为更好地支持证券、基金、保险公司互换便利的顺利开展，中国结算今日还发布通知称，将对所有涉及互换便利的证券质押登记费实施减半收取的优惠措施。这一举措无疑将进一步降低相关机构的成本负担。

互换便利作为针对股票市场创设的货币政策工具之一，旨在提升境内主要机构投资者的资金获取能力和股票增持能力。基金、保险与券商作为A股市场持股比例最高的三大境内机构投资者类型，其投资行为对于市场具有重要的引领作用。互换便利不仅有利于提升股票市场成交量、促进市场回暖，还有助于引导长期资本入市、提升权益投资规模。

中信证券首席经济学家明明指出，互换便利允许非银金融机构以持有的债券、股票ETF、沪深300成分股等资产为抵押，从央行换入国债、央行票据等高等级流动性资产。这为市场提供了一个高效利用存量资产的新途径，有利于非银金融机构“盘活存量、用好增量”。同时，互换便利工具提供的额外流动性支持也使得金融机构在市场波动时能够更加稳定地进行投资和资产调整，从而增强整个市场的稳定性。

董希淼还强调，作为一种长期性制度安排，互换便利在增强资本市场韧性、抑制顺周期行为方面发挥着重要作用。它不仅有利于夯实资本市场稳中向好的基础、维护市场稳定，还有利于调动非银机构的参与度、提升货币政策在资本市场的传导效率，并平衡好债券市场、股票市场等金融市场的发展。然而，他也指出，要推动资本市场长期健康发展，仍需宏观经济持续复苏以及上市公司质量稳步提升作为坚实支撑。

（文章来源：财联社）