AI导读：

蜜雪冰城更新招股说明书，重启港股IPO进程。尽管账面资金充裕、业绩良好，但高度依赖加盟商的模式已显现出隐忧，门店数量和加盟商指标增速放缓。新茶饮市场日益激烈，蜜雪冰城面临巨大压力。

继古茗、沪上阿姨之后，新茶饮巨头蜜雪冰城也于1月1日更新了招股说明书，重启港股IPO进程。尽管账面资金充裕，营业收入与净利润持续增长，门店数量已突破4.5万家，但蜜雪冰城高度依赖加盟商的模式已显现出隐忧。

近年来，蜜雪冰城多次筹备上市，但进程曲折。2022年曾向深交所递交招股书，但未获后续进展。2024年初转投港交所，但上市申请失效。半年后，蜜雪冰城再次更新招股说明书，继续冲刺IPO。

（图片来源：招股说明书）

根据最新招股说明书，蜜雪冰城账面资金充裕，截至2024年第三季度末，现金及现金等价物为59.8亿元，同比增长59%。资产负债率也呈下降趋势，2024年三季度末为24.3%。

业绩方面，2022年至2024年前三季度，蜜雪冰城实现营收分别为135.76亿元、203.02亿元和186.6亿元，净利润则分别为20.13亿元、31.87亿元和34.91亿元。在资金链并不紧绷、业绩良好的情况下，蜜雪冰城急于上市的原因或在于应对新茶饮市场日益激烈的价格战和门店数量战。

艾媒咨询数据显示，2024年中国新式茶饮市场规模将达到3547.2亿元，市场空间逐渐饱和。蜜雪冰城等新茶饮企业纷纷上市储备资金，为下一轮规模扩张做好准备。然而，行业竞品的门店数量也在快速增长，蜜雪冰城面临巨大压力。

招股说明书显示，蜜雪冰城超过99%的门店为加盟门店，加盟门店带来的收入高达182.03亿元。但加盟商指标的增速已出现放缓，门店关闭数量也有所增加。蜜雪冰城认为，这主要是由于加盟商总数增加所致，但加盟商的经营质地仍需观察。

（图片来源：招股说明书）

此外，蜜雪冰城的单店经营数据也面临增速瓶颈。平均单店日均终端零售额和日均订单量的增速均有所放缓。这进一步加剧了市场对蜜雪冰城未来增长能力的担忧。

（图片来源：招股说明书）

近期，新茶饮行业集中冲刺IPO的热潮也助推了蜜雪冰城的上市焦虑。古茗、沪上阿姨等新茶饮品牌纷纷更新招股说明书，重启上市进程。然而，新茶饮概念能否撑起高估值仍是未知数。茶百道和奈雪的茶等已上市的新茶饮品牌在二级市场的表现均不佳。

（文章来源：第一财经）