AI导读：

本文分析了市场步入牛市第二阶段后的政策导向与行业配置建议，强调坚定政策信心、有序调整斜率预期，并推荐关注科技成长、资本市场重要性提升、政策超预期及消费等领域的投资机会。

坚定政策信心，有序步入牛市第二阶段，聚焦“成长+消费”核心主线

在历经2024年9月末至10月初的迅猛上涨，即“牛市一阶段”后，市场有望凭借DDM三要素的温和修复，于2025年迈入“牛市二阶段”。当前市场已稳步踏入“牛市第二阶段”，我们应“坚定政策信心，有序调整斜率预期”。本轮政策的首要任务是解决存量问题，随后再寻求增量突破。展望未来，政策总量充裕，但释放节奏将更为审慎和有序。因此，在“坚定政策信心”的同时，我们也需“有序调整斜率预期”，即后续政策将分阶段、有节奏地推出，大规模超预期政策集中出台的可能性较小。未来财政政策发力或更注重“见效快”，故本轮稳增长政策中，消费类政策的力度或成为边际增长最大的亮点。展望未来，慢牛行情步入第二阶段，虽道阻且长，但前景光明，国内政策将持续引领2025年DDM三要素的改善。在全球新一轮经济周期和政治周期中，我们应坚守“以我为主”的战略定力。

行业配置策略：“4+1”优选布局，锚定2025年“成长+消费”双轮驱动核心主线

“4”大行业方向：（1）科技成长领域强调“自主发展”：重点关注半导体、信创、军工、高端装备及卫星导航等；（2）资本市场地位提升下的牛市领航者：券商与保险；（3）政策超预期带动风险偏好回升：地产链、新能源及医药；（4）消费政策先行，内生复苏跟进的消费品类：涵盖家电、轻工制造、汽车（含两轮电动车）、食品饮料及美容护理。

“1”个底仓策略：基于绝对收益的中长期配置：沪深300增强型基金与央国企红利蓝筹股。

风险提示：政策变动超出预期；全球流动性变化及地缘政治紧张局势；定价机制可能出现失灵。

（信息来源：开源证券研究所）