央行在2024年12月通过两项重要工具释放了中长期流动性共计1.7万亿元。为保持银行体系流动性充裕，央行以固定数量、利率招标、多重价位中标方式，分别开展了3个月和6个月期限的买断式逆回购操作，规模均为7000亿元。此外，央行还通过公开市场国债买卖操作，全月净买入债券面值为3000亿元。

尽管当月中期借贷便利（MLF）操作呈现缩量续作，净回笼1.15万亿元，但结合国债买卖和买断式逆回购操作来看，央行仍实现了中长期资金的净投放，净投放量为5500亿元。自四季度以来，央行每月的国债买卖和买断式逆回购操作总量均超过了MLF到期量，确保了市场流动性充裕。

展望2025年，专家预计买断式逆回购和国债买卖等新工具的作用将进一步增强。央行可能会继续开展大规模的买断式逆回购操作，而MLF操作则可能持续缩量续作。这些新工具不仅有助于释放中长期流动性，还能够在年末资金面保持宽松态势。

公开市场买断式逆回购操作、国债买卖操作以及MLF操作是央行在每日7天期逆回购操作基础上，额外投放的中长期资金。其中，国债买卖和买断式逆回购操作分别是央行在2024年9月和10月新设的货币政策工具。自下半年以来，MLF操作更加市场化，中标利率已不具备政策含义。

从10月至12月，央行通过MLF操作分别净回笼了890亿元、5500亿元和1.15万亿元，同时，在公开市场净买入国债2000亿元、2000亿元和3000亿元，并开展了5000亿元、8000亿元和1.4万亿元的买断式逆回购操作。综合来看，央行在这三个月均实现了中长期资金的净投放，且期限品种更为灵活。

往年年末，央行通常以加大MLF操作来供应流动性，但2024年央行在降准补充长期流动性的基础上，更多地运用了买断式逆回购和7天期逆回购操作。这些操作期限相对更短，利率更低，既满足了机构跨年资金需求，又减轻了机构负债成本。

自12月以来，资金面保持宽松态势，银行间隔夜利率基本运行在1.5%以下，国有大行发行的1年期同业存单利率已降至不足1.7%，各期限资金供给都非常充裕。尽管MLF净回笼形成了较大的中长期流动性缺口，但存单和资金利率均相对平稳。

从操作期限来看，央行此次开展的买断式逆回购操作将分别于2025年3月下旬和6月下旬到期，能够完整地跨越春节因素对流动性的影响。这些操作将有助于熨平跨年、春节假期的资金面波动。

春节前现金投放、缴税等规模较大，历来存在较大的流动性缺口。此外，Wind数据显示，2025年1月将有9950亿元MLF到期。未来，资金面可能面临的主要风险包括春节现金需求季节性抬升、一季度地方债发行节奏以及央行对债市预期的干预。

随着央行工具箱的进一步扩充，流动性投放渠道更加多样，工具操作也更为从容。未来，央行可能会持续开展大规模的买断式逆回购操作，以替换MLF。这将导致MLF余额持续下降，并淡化MLF操作利率的政策利率色彩。

2025年，我国将实施适度宽松的货币政策，央行将综合运用多种货币政策工具，适时降准降息，以保持流动性充裕。适度宽松的货币政策意味着在总量上货币供应量将更加积极，以支持经济增长和稳定市场预期；在价格上，将更大程度降低企业和居民的融资成本；在结构上，将更加注重对特定领域和行业的支持。

尽管央行已明确将在2025年适时降准降息，但考虑到目前金融机构平均法定存款准备金率距离合意下限空间日益缩窄，买断式逆回购、国债买卖等新工具的作用有望进一步凸显。此外，结构性货币政策工具的作用也不容忽视。央行将继续推进互换便利等新的结构性货币政策工具的加速落实，并考虑进一步完善现有的结构性货币政策工具。