在抗通胀之战初现曙光之际，2024年9月美联储采取了大幅行动，以50个基点的降息开启了宽松周期，并在此后的两次会议中均降息25个基点。然而，随着特朗普2.0时代的来临，通胀阴影再度笼罩，美联储的降息预期迅速降温，原本期待的2025年“降息大年”也随之化为泡影。

关于2025年美联储的降息次数，点阵图给出的预测是2次。然而，鉴于通胀的不确定性，点阵图的预测历史并不总是准确，使得2025年的美联储货币政策充满了迷雾。野村全球宏观研究主管苏博文表示，野村预计美联储在2025年仅会在3月降息一次，但也存在全年不降息的风险，甚至存在加息的可能性。

随着2025年美联储票委中鹰派成员的增多，美联储未来的降息路径更加扑朔迷离。新加入的圣路易斯联储主席穆萨莱姆和堪萨斯城联储主席施密德均倾向于鹰派立场，他们将取代原先持中立态度的亚特兰大联储主席博斯蒂克和旧金山联储主席玛戴利。

经济数据的走向将成为决定未来货币政策的关键因素。美联储主席鲍威尔坦言，美联储正处于或接近放缓降息的时刻，2025年的任何降息决定都将基于即将发布的经济数据。

美联储的模糊表述意味着，2025年的货币政策充满了变数。备受关注的中性利率也对美联储的货币政策路径产生着重要影响。根据美联储点阵图，长期中性利率可能在3%左右。尽管美联储政策制定者已将长期联邦基金利率中值上调至3%，但苏博文表示，野村认为中性利率可能会进一步上升，但很难准确估计。

在苏博文看来，目前美联储的货币政策并非非常限制性，股票市场、信贷利差和整体金融状况仍然宽松。此外，人工智能热潮的兴起也在一定程度上支撑了市场表现。在美联储宽松预期和经济韧性的提振下，美股在过去一年中大幅上涨。

然而，美股市场并非没有隐忧。苏博文指出，美国股市目前的估值相当高，潜在的风险包括新一届特朗普政府在关税问题上的激进立场以及通胀数据的复苏。如果美联储变得更加强硬，市场开始考虑再次加息的可能性，将对市场造成巨大冲击。

在谈到中国的情况时，苏博文预计2025年中国将实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，预计将有两次15个基点的降息，共计30个基点。中国人民银行也表示将实施好适度宽松的货币政策，综合运用多种货币政策工具，适时降准降息。

苏博文认为，扩张性财政政策在刺激内需方面比货币政策有更直接的作用。中国计划实施更加积极的财政政策，包括提高财政赤字率、安排更大规模的政府债券等。

整体来看，无论是美国还是中国，未来的货币政策都将面临诸多挑战和不确定性。投资者需要密切关注经济数据的变化以及政策制定者的动向，以做出明智的投资决策。