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国盛证券首席经济学家熊园展望2025年货币政策，预计总量将进一步降准降息，物价有望温和回升，债券利率可能震荡偏下行，波动加大。

2024年12月11日至12日，中央经济工作会议提出实施适度宽松的货币政策，这是近14年来的首次。展望2025年，货币政策将呈现新的图景。《每日经济新闻》记者（以下简称NBD）专访了国盛证券首席经济学家熊园，请他分享对未来货币政策的见解。

熊园预测，2025年货币政策将在“适度宽松”的基调下，进一步降准降息可期。在结构性工具方面，他预计将继续定向支持重点领域，做好“五篇大文章”，并特别关注与股票市场相关的两项新创设工具。

熊园指出，“适度宽松”的货币政策取向体现在量、价、结构性工具三个维度。在“量”的维度上，流动性投放将更加灵活适度，以配合财政扩张等需求。在“价”的维度上，2025年有望进一步降息，降低实体经济成本，刺激融资需求。在“结构性工具”维度上，将加大结构性工具使用力度，促进经济结构转型和高质量发展。

对于2025年货币政策的预判，熊园认为总量操作方面将进一步降准降息。预计全年可能降准2~3次，幅度在50~100BP，降息幅度可能达到40BP左右甚至更高。在结构性工具方面，将继续定向支持重点领域，并重点关注与股票市场相关的两项新创设工具。

在物价走势方面，熊园预计2025年物价有望温和回升。CPI方面，受货币宽松、需求改善等因素影响，CPI中枢有望小幅上升，但回升仍面临一定约束。PPI方面，预计2025年PPI延续为负，但中枢有望回升。

此外，熊园还谈到了中央经济工作会议提出的“探索拓展中央银行宏观审慎与金融稳定功能”。他认为，这是中央银行进一步强化并完善对金融体系稳定的守护功能，防范系统性风险的形成与蔓延。具体可能包括细化宏观审慎监管指标、创新政策工具、深化不同部门间金融监管协作、构建科学完备的监测、评估和预警体系等方面。

对于明年债券走势的预判，熊园认为整体上看，2025年债券利率可能震荡偏下行，波动也将加大。近期利率加速“赶底”，短期应紧盯降息、财政发力、基本面改善情况而动。