2025年，欧盟、英国等经济体将实施2%的SAF（可持续航空燃料）强制掺混政策，推动生物燃料需求进一步攀升。据国际航空运输协会（IATA）预测，2024年全球SAF产量将达到100万吨，是2023年的两倍，占全球航空燃料产量的0.3%及全球可再生燃料的11%，但略低于前期150万吨的预期，主要因美国SAF产能增长计划推迟。随着SAF强制掺混元年的到来，植物油等原料将从中受益。

SAF，全称为Sustainable Aviation Fuel，是利用可持续原料（主要为生物原料）制成的航空燃料。自20世纪80年代起，SAF便受到关注。随着全球航空业CO2排放量增加，推进航空燃料低碳化成为关键。国际航空运输协会于2009年提出碳排放减半目标，SAF技术实验迅速推进。近年来，欧盟FIT FOR 55计划及美国通胀削减法案等举措，进一步推动了SAF需求的扩张和新兴产能的投放。

全球减碳计划促进了生物能源用量的增加，其中SAF作为液态生物能源，需求增长潜力显著。IEA预测，到2030年，液态生物能源用量将增长到11.9艾焦耳，占比将提高到16.8%。在液态生物能源中，航空领域的需求增长最为突出，未来液态生物能源的需求增长将主要依赖航空领域，与北美、欧盟及亚太等区域的SAF强制掺混计划密切相关。

SAF强制掺混计划对需求的刺激显著。ARGUS数据显示，2024年全球SAF消费量约为112.5万吨，是2023年的2.57倍。预计2025年全球部分地区实施2%强制掺混计划后，SAF需求量将增长到470万吨，增速惊人。目前，SAF主要有HEFA、FT合成法、ATJ法和CH法四种制作方法，其中HEFA占比高达80%，主要来源于废弃食用油（UCO）和植物油脂肪酸（PFAD）等。

欧洲是SAF市场扩张方向最明确的地区，欧盟计划2025年掺混比例为2%，2030年达到6%，2035年达到20%，2050年预计达到70%。据ARGUS估计，2024年欧洲国家（不含土耳其）可再生柴油/SAF合计产能为752.2万吨。然而，SAF价格远高于普通航煤，不具备商业优势。因此，预计短期内SAF的掺混比例将维持在2%的下限。

预计2025年欧盟+英国合计2%SAF强制掺混计划带来的需求增量约125万吨，低于ARGUS的估计。若按照125万吨的SAF需求增量预估，约80%的SAF将来源于植物油和UCO，其中棕榈油和动物油将是主要受益原料。然而，EUDR政策可能导致棕榈油在欧盟HVO中的生产占比下降，预计UCO和豆油的占比将有所上升。

除了欧洲，美国也是SAF需求的重要市场。ARGUS预计，2025年美国SAF需求将从2024年的27.5万吨增加到226.3万吨。然而，即将上任的特朗普内阁对生物燃料并不友好，美国的SAF需求充满悬念。若SAF产能迅速扩张而美国生物燃料政治风向出现转向，可能导致SAF供大于求，产能利用率下降。

SAF生产成本持续高于传统航空燃料，目前全球SAF需求的增加主要源于政策驱动而非经济驱动。若减碳决心受到财政压力等因素冲击，SAF需求扩张可能不达预期，给予植物油及UCO的需求增量也将受到考验。近期，国内已有公司将生物航煤（SAF）出口至国际市场，欧盟及英国的2%SAF强制掺混计划为国内外生物燃料产业带来较大市场机遇。

综上所述，2025年SAF强制掺混计划的实施标志着SAF元年的启动，欧盟及英国的需求增量预期较为明确，预计在125万吨左右。在HEFA生产方式下，预计带给植物油、UCO及动物油的原料需求增量在100万吨左右。北美地区具备较大市场潜力，但受到特朗普政治倾向干扰，具备较大悬念。油世界预估2025年全球生物柴油（含HVO）产量在6485万吨，即便SAF增加到470万吨，目前总体量级占比有限，但其在边际上的供需影响潜力仍然十分巨大。