2024年，指数投资领域取得了显著进展，达到了前所未有的高度。这一年，以指数基金为核心的投资工具，无论是个人还是机构投资者，都将其作为了资产配置的重要选项，极大地推动了资本市场的高质量发展。

在这一年里，宽基指数基金实现了飞跃式发展，与此同时，行业细分类的主题指数基金也受到了深耕细分投资领域的专业人士的高度关注。如何抓住新的投资机会，迎接新时代的红利，成为了广大投资者在岁末年初热议的焦点。

近日，《每日经济新闻》记者对鹏华基金指数与量化投资部副总经理、基金经理陈龙进行了专访，就指数投资的现状以及明年的投资机遇等问题进行了深入探讨。陈龙认为，宽基指数产品在今年更容易受到资金的青睐，这体现了机构投资者在逆势中的布局需求。

从中长期的视角来看，投资者应以资产配置的眼光来把握指数投资的机会，并关注细分行业的投资潜力。特别是在权益市场，军工板块被视为中长期值得布局的重要方向。

投资者偏好转变：从交易到配置

2024年是指数投资领域取得显著进展的一年，尤其是ETF为主的指数基金备受瞩目。这一趋势与机构和个人投资者的配置思路变化密切相关，由此带来的权益投资新趋势值得投资者高度关注。

陈龙在接受采访时表示，重视ETF规模结构的变化有助于深入了解本轮指数基金大发展的背后动因，并有助于投资者更好地把握市场投资机会。今年以来，跨境ETF以及黄金商品类ETF的规模持续增长，这与以往ETF市场以主题和宽基占比较大的情况有所不同，反映了机构和个人投资者思路的转变。

陈龙指出，在弱势市场环境下，宽基产品更容易受到资金的青睐，尤其是机构投资者有逆势布局的需求。2023年A股市场整体表现不佳，从去年下半年开始，宽基产品再次受到资金的追捧。然而，到了2024年，宽基增长的资金来源相对特殊，主要来自于特殊的机构资金，普通机构和个人投资者的投资增量依然有限。

陈龙表示，投资者的偏好正在发生变化。过去，投资者通过主题投资做波段能够获利，但随着这一策略的失效，投资者逐渐转向配置的思路，更愿意进行中长期的配置。尤其是近两年，偏低回撤的稳健投资方向备受关注，无论是海外权益市场、黄金还是红利资产等都在今年上半年创下了历史新高。

陈龙深切感受到投资者的偏好正在发生这样的变化，并认为这种变化可能在短时间内不会逆转。

国内指数投资市场潜力巨大

那么，国内指数基金的发展现状如何？未来的发展空间有多大？在投资者偏好发生变化的当下，如何更有效地参与指数投资？陈龙对这些问题进行了解答。

陈龙指出，国内指数投资市场仍然具有很大的发展空间。对比中美两个市场，美国被动指数的规模已经超过了偏主动管理基金，占比达到55%；而国内目前仅为44%。因此，即使进行静态比较，国内指数投资市场仍有很大的增长空间。

此外，由于近些年国内主动基金的赚钱效应不甚理想，也促使投资者更多地参与到指数基金中来，为指数基金的未来发展奠定了坚实的资金基础。陈龙坦言，海外的主动产品非常有限，相比于指数也很难有特别明显的超额收益。

ETF作为一种重要的投资产品形式，在国内具有资金使用效率的优势，资金周转率非常高。例如，投资者可以在场内卖出ETF后，立即转而购买其他产品或股票。然而，场外的申赎效率非常低，尤其是一些QDII基金，场外的赎回可能需要T+5或T+7的时间，资金使用效率极低。

因此，ETF非常符合机构投资者的配置需求。从陈龙与机构客户的交流来看，后者更倾向于购买ETF而非场外基金。然而，当前市场上的产品同质化程度较高，想要找到一只新的值得投资的产品并不容易。同时，这两年新的行业主题方向也不多，每年的数量在逐步减少，再加上投资者也不太愿意交易这些行业主题的方向，都导致大家布局交易性品种的积极性有所下降，包括基金公司在宽基、海外、红利等方向的集中布局。

尽管面临这些挑战，但总体来看，国内指数投资市场的未来空间仍然非常大。然而，从基金公司的角度来看，未来的竞争也将更加激烈。

中长期看好军工板块投资机遇

除了宽基指数投资外，展望未来，特别是2025年，哪些行业主题方向值得关注？陈龙在采访中表示，他个人最看好的是国防军工方向。2025年有望迎来景气周期的拐点，并与“十四五”规划带来共振行情。

从景气周期的拐点来看，通过复盘上一轮完整的军工行情（2020年~2024年），可以发现军工的核心驱动逻辑是其自身的景气周期。对军工而言，其景气周期较为明确且简单，主要取决于整个订单周期。

今年10月份，航空领域发布了一个重磅公告，一家下游的主机厂公告了调整关联方存款的额度。参考历史经验，一旦主机厂调整关联方的存款额度，往往预示着不久的将来会有大订单正式落地。

陈龙认为，这个公告基本上确立了航空领域整个订单的拐点。考虑到航空板块在国防军工中的权重占比较高，因此大家将航空领域的订单拐点也视为国防军工板块的订单周期拐点。

基于这一逻辑，从今年四季度开始到明年一季度，除了航空领域以外，其他各个方向包括无人机、精确制导武器、远程火力、卫星互联网、水下攻防等新兴方向的订单也有望陆续落地，并逐步向产业链传导。

从现在开始到明年一季度，投资者应重点关注订单的陆续落地以及明年一季度财报业绩的确认。这两个方面将能够正式确认本轮军工景气周期的拐点或反转。从明年二季度开始，市场的交易重心可能会逐步转向“十五五”规划。

陈龙表示，在“十五五”规划定稿的时间前后，也就是在明年6月份、7月份，国防军工板块也有望迎来阶段性的高潮。因此，他建议投资者可以重点考虑军工主题相关的ETF。

（文章来源：每日经济新闻）