AI导读：

本文分析了一季度我国经济基本面及市场走势，预计市场整体呈震荡态势，并提供了行业配置建议，包括高股息资产、高胜率基建品种及成长科技等领域的轮动机会。

大势展望：市场或维持震荡格局

一季度，我国经济基本面预计将继续呈现改善趋势，但这一进程高度依赖于政策的持续推动，难以形成强劲的市场拉动效应。鉴于中央经济工作会议后，政策逐步进入静默期，新的宏观政策提振预期或将在2月份对“两会”政府工作报告的展望中显现。同时，1月20日美国新总统的上台也可能对中美经贸关系等预期带来不确定性。因此，市场整体或将维持震荡格局。

1. 政策推动经济改善，一季度GDP增速或达5.2%。预计2025年第一季度GDP同比增速约为5.2%，主要得益于消费的回升和地产销售的回暖。然而，这一增长对政策持续推动的依赖度较高，尤其是消费增速的提升主要依赖于消费品“以旧换新”政策的持续支持。

2. 特朗普上台与美联储降息节奏需关注。特朗普1月上台后，可能迅速推动对华关税措施的落地。美联储方面，预计一季度将降息25个基点，但全年降息空间有限。

3. 政策空窗期下的宏观预期。从内外部环境来看，2025年第一季度地产政策加码的可能性较低，货币政策或将降息20-25个基点，全年财政增量规模约2万亿元，基本符合预期。

行业配置策略：捕捉风格轮动机遇

在行业配置上，一季度建议捕捉风格轮动机会：①春节前，重点关注高股息资产；②春节后，布局季节性基建高胜率品种；③留意重磅催化剂出现或宏观预期提振的成长科技板块。

1. 高股息资产：银行、煤炭、油化等行业。市场整体震荡，险资等绝对收益资金面临新一轮考核周期，高股息资产因其稳定的收益特性，成为这类资金配置的优选。

2. 高胜率基建品种：工程咨询、环保设备、专业工程等。春节假期后至3月中旬，基建开工链条存在显著的季节性效应，相关板块有望获得稳定收益。

3. 成长科技：TMT、电子、计算机、军工等领域。前期成长板块表现强劲，但经过估值调整后，若遇重大催化剂，如特朗普上台后科技自立自强等政策推动，仍具备较高的配置价值。

风险提示：经济基本面修复超预期，尤其是消费和地产领域；特朗普上台后中美关系变化超出预期；宏观政策力度和速度显著超预期或不及预期；市场一致性行为可能加剧市场波动。

（文章来源：华安证券）