AI导读：

中信证券春季论坛中，首席经济学家明明发表了关于宏观经济预期和现实分化的演讲，详细分析了全球经济和国内经济形势，以及政策组合的影响。

2月28日，中信证券在西安成功举办了2023年春季资本市场论坛，会上，中信证券首席经济学家明明发表了题为《宏观经济的预期和现实分化》的专题演讲。

全球经济展望方面，明明指出，美国通胀下行之路充满挑战，其回落速度可能低于市场预期。他进一步分析，未来美国食品和能源对通胀下行的推动效果将逐渐减弱，同时核心商品项的下行趋势也存在不确定性。更值得关注的是，除住宅外的核心服务项通胀粘性超预期的可能性较大，若美国劳动力市场无法恢复平衡，核心服务项通胀的同比增速恐难见回落。在此情境下，美国经济或将步入轻度衰退，衰退时点可能推迟至今年下半年，甚至有可能延至明年。

国内经济预测方面，明明预计，随着一系列稳增长政策和疫情防控措施的边际调整，2023年上半年我国经济有望实现复苏，全年GDP增长率有望达到5.5%左右，两年平均增速将超过4%。考虑到2022年二季度和四季度的低基数效应，预计2023年我国GDP走势将呈现“N”型，剔除基数效应后的两年平均增速将呈现先升后降的趋势。

明明强调，高频指标显示，国内春节后消费反弹迅速。春节后18城的每日地铁客运量迅速回升，远超过去两年水平；同时，春节档及春节后的全国每日观影人次数也超过过去两年。基于这些数据，他预计我国全年零售消费有望实现约7%的同比增长，增速高点将出现在二季度。此外，在利率下调、放松限购限贷等政策的刺激下，地产销售也有望企稳反弹，2023年大概率实现正增长。

政策组合分析方面，明明认为，2023年我国预算内财政将适度扩张，预算赤字率或在3%左右，新增专项债规模预计达到4万亿左右。同时，由于公开市场操作余额偏高，“置换降准”仍有必要，他预计下一次降准时点将出现在2023年年中。这主要基于三方面原因：一是上半年政府债券发行密集；二是信贷发力会消耗基础货币；三是除了2020年下半年采取大额MLF投放补充流动性外，半年一次降准已成为惯例。

（文章来源：上海证券报·中国证券网）