界面新闻记者 | 田鹤琪 高菁

世界黄金协会在12月12日发布的《2025年黄金展望》报告中指出，黄金仍是今年表现最好的资产之一。截至11月底，年内金价上涨28%，创下40个新高，三季度黄金总需求首次超过1000亿美元（约合7298.5亿元人民币），同比上涨22%。

具体来看，截至12月28日，COMEX黄金即纽约金报收2635.37美元/盎司，较年初上涨约30.6%，年内最高涨至2801.8美元/盎司；国内沪金报收616.84元/克，较年初上涨约27.9%，年内最高涨至639.48元/克。

国泰君安期货分析认为，今年黄金价格上涨趋势可分为三个阶段，每个阶段的驱动因素有所不同。2月底至5月，金价从2000美元/盎司附近突破2400美元/盎司，主要受美国宏观数据偏强及铜价大涨的带动。3月，黄金价格突破了前期多次触及的顶部压力位，技术面呈现强牛趋势，同时市场流动性充裕、国内面临资产荒以及央行增持黄金储备等因素，为金价上涨提供了有利条件。

7月起，金价进入第二阶段上涨，突破2400美元/盎司达到2600美元/盎司附近。此时，美国经济数据逐渐走弱，黄金与美元之间的负相关性回归。8月，套息交易平仓引发美股大跌，风险情绪回落，金价再次突破2400美元/盎司后开启新一轮大涨。

9月起，金价进入第三轮上涨，从2600美元/盎司冲高至2800美元/盎司，后回调至2540美元/盎司附近。这一阶段，市场担忧失业率冲高至4.3%，触发萨姆指数引发衰退担忧。同时，特朗普胜率提高带来的“Trump Trading”导致通胀预期抬高，带动商品与黄金同涨。

对于2025年的黄金价格走势，世界黄金协会表示，明年黄金价格将实现正增长，但增长幅度有所放缓。上行空间可能来自央行需求强于预期或金融状况迅速恶化导致资金流向安全资产。而货币政策逆转导致利率上升则可能带来挑战。

此外，国外机构如瑞银、高盛、摩根大通和花旗均预测黄金2025年目标价格在2900至3000美元/盎司之间。国内机构如国泰君安期货、光大证券和民生证券也对2025年金价持乐观态度，预计金价将继续上涨，但涨幅和波动可能受到多种因素的影响。

在当前世界秩序深刻转型的背景下，全球地缘政治风险不断抬升，大国间的博弈愈加激烈。国泰君安期货认为，这将推升全球不同阵营之间的摩擦与冲突程度，使得黄金在非美阵营中的地位不断提升。特朗普上台后可能大力支持比特币的发展，未来可能面临美元与比特币对抗非美货币与黄金的历史格局。在这种拉扯和对峙的情况下，黄金将受益于此，不断抬升价格重心。

2024年黄金表现强劲 图片来源：世界黄金协会

图片来源：世界黄金协会