财联社12月27日讯 对于即将步入72岁的美联储主席鲍威尔而言，三周后的职场环境将充满挑战。作为美联储的掌舵人，他需平衡政策独立性与特朗普政府言行对货币政策的影响。

　　知名宏观记者尼克·蒂米劳斯认为，鲍威尔已再次踏上那条熟悉的钢丝，他既要坚守美联储的政策独立性，又要时刻关注特朗普政府的言行对货币政策的潜在影响。

　　美联储的“硬气”立场

　　在11月7日的新闻发布会上，面对特朗普胜选的消息，鲍威尔严肃地表示，美联储不会根据对未来政府的猜测制定政策，特别是与通胀密切相关的贸易和移民政策。他强调：“我们不会进行猜测、推测或假设。”

　　然而，在12月的政策会议上，美联储官员们却主动调低了明年降息的预期，部分原因是他们预计明年的价格压力会更加顽固。剔除食品和能源项目后，美联储预计2025年的通胀率将回落至2.5%，高于此前的2.2%预期。

　　同时，19名委员中有15人表示，通胀高于预期的风险正在增加，与9月时仅有3人表达同样担忧的情况形成鲜明对比。因此，多数官员预计2025年仅会降息两次，然后在2026年再降息两次，而此前的预期是明年降息4次。

　　摩根士丹利首席经济学家迈克尔·盖彭指出，12月的议息会议比预期更加鹰派，因为美联储决定对美国政府的政策进行猜测，这违背了他们之前的立场。

　　盖彭认为，经济预测中的“大象”不容忽视。尽管鲍威尔不愿直接提及，但美联储显然已发出信号，他们必须做出部分回应。

　　特朗普的“威胁”在于他可能实施的关税和收紧移民规则，这可能在短期内推高物价和工资。然而，特朗普的经济顾问们却认为，放松监管和促进能源生产可以抵消物价上涨的影响，从而维持通胀下行。

　　尽管特朗普长期表达对低利率的渴望，但他近期对美联储的举动鲜少评论。同时，他的经济顾问们也不急于看到美联储继续降息，因为他们知道通胀问题尚未完全消除。

　　美联储内部的分歧

　　在上周的新闻发布会上，鲍威尔表示，一些官员在提交新预测时考虑了潜在的政策变化，而其他人则没有。他也表示，官员们对明年通胀预期更失望的原因可能不是选举结果，而是当前的通胀预测。

　　据蒂米劳斯披露，私下里，鲍威尔对一些同事的公开讲话感到不满，因为他们更直接地将美联储政策与特朗普提出的政策变化进行关联。鲍威尔不希望让共和党人觉得美联储试图抵消他们不喜欢的政策。

　　同样在私下里，鲍威尔也敦促同事们在公开讲话中“谨慎行事”。

　　与鲍威尔坚持“独立性”和“冷静分析”的形象不同，其他美联储官员的立场则出现了较大变化。例如，9月时支持降息50个基点的美联储理事库格勒，近期却暗示如果劳动力增长放缓或停止，美联储就不太可能降息。

　　回顾2018年的经验

　　在特朗普第一个任期时，他曾与美联储就降息问题发生过矛盾。最终，美联储选择降息，但主要原因是担忧贸易战对商业信心和投资的打击会超越关税带来的价格上涨。

　　然而，明年美联储是否会有相同的反应尚不清楚，因为当前的经济情况已大不相同。

　　蒂米劳斯介绍称，2018年时美联储曾模拟了贸易战的影响，并得出结论：只要家庭和企业的预期通胀保持在低位，同时价格上涨迅速传导至经济，央行就可以“忽略”或维持利率政策不变。

　　鲍威尔也在上周提到了这份简报，并强调委员会正在讨论政策路径，并试图再次理解关税如何影响通货膨胀和经济。

　　与此同时，特朗普还承诺要加强边境管控和大规模驱逐非法移民。这可能意味着更少的生产和需求以及更高的工资，但这一切都很难进行建模预测。

　　经济学家们认为，如果特朗普新政府推进逆转供应改善的政策，美联储可能会选择维持利率不变。

　　摩根大通首席美国经济学家迈克尔·费罗利表示：“在这种环境下，我们刚刚度过几年通胀远高于目标的情况，而不是经历了6年的低通胀时期。”

　　此外，企业如何将价格上涨转嫁给消费者也至关重要。经济学家雷·法里斯认为，美国处于充分就业状态，如果出现成本冲击，其影响会比经济下行时期更加明显。另外，如果公司逐步传递涨价而非立即和完全地传递，公众可能会认为通胀问题正变得越来越严重。

（文章来源：财联社）