扩大有效投资、提高投资效益，被视为解决当前总需求不足、补齐经济社会发展短板的关键举措。全国财政工作会议指出，2025年将积极扩大有效投资，合理安排债券发行，借助政府投资的杠杆效应，带动更多社会投资，这对提升政府投资乘数效应提出了更高要求。

步入新的一年，政府债券，特别是超长期特别国债与地方政府专项债券，在发行节奏、投资领域及管理机制上均将有所优化。业内专家预测，政府债券将提前发力，集中在上半年发行。专项债不仅将助力改善房地产市场供需结构，还有望拓展至经济新动能领域，进一步增强其带动效应。同时，政府债券制度也将持续优化，资金使用效率将进一步提升。

今年以来，财政资金在促进有效投资中发挥了重要作用，全年安排了1万亿元超长期特别国债与4万亿元地方政府专项债券。根据全国财政工作会议部署，明年政府债券规模将进一步扩大，超长期特别国债与专项债发行额度均将增加。

2025年是“十四五”规划目标任务完成的关键之年，也是“十五五”良好开局的一年，预计将有大量重大工程和重点项目开工建设。上海财经大学中国公共财政研究院讲师汪峰指出，在更加积极的财政政策推动下，专项债发行规模有望达到4万亿元至5万亿元，辅以2万亿元地方化债额度。同时，民生银行首席经济学家温彬预测，超长期特别国债发行规模将达到2万亿元，另有1万亿元特别国债将用于提升六大行核心一级资本充足率。

回顾2024年，政府债券发行节奏整体后移，导致四季度仍有大量财政资金未使用。展望2025年，专家普遍认为，政府债券将回归靠前发力的节奏。中央财经大学财政税务学院教授温来成表示，地方政府倾向于在上半年发行更多债券，以形成更多实物工作量，拉动经济增长。

在具体发行安排上，超长期特别国债与专项债的发行时间将有所错位，以避免政府债集中发行对银行体系流动性造成冲击。中国投资咨询有限责任公司副总经理谭志国预测，超长期特别国债将在一二季度集中发行，专项债将在二季度初集中发行。财政部还将根据经济运行情况动态调整发行节奏。

专项债作为实施宏观调控的重要财政工具，在带动扩大有效投资中发挥着重要作用。据内蒙古自治区政府专项债券收益情况统计，专项债在当地带动社会投资的撬动比例为1：5。2025年，专项债将继续优化投向结构与使用效益，扩大投向领域和用作项目资本金范围。

财政部明确将允许专项债支持土地储备和收购存量商品房用作保障性住房，以调节土地市场供需关系，消化存量商品房，促进房地产市场供需平衡。然而，汪峰指出，由于专项债需确保项目后续产生足够收益还本付息，因此“土储”与“收储”在明年专项债投向领域中的占比不会过高。他建议，专项债可向新能源、新基建、新产业等领域扩围，同时加大补充中小银行资本金力度，提升经济社会效益和带动效应。

提高财政资源配置效率是做好政府投资“乘法”的关键。2025年政府债券在规模扩张、结构优化的同时，还将通过制度优化提高发行使用效率。国务院常务会议对优化完善地方政府专项债券管理机制作出部署，要求优化项目审核和管理机制，适度增加地方政府自主权和灵活性。

多位专家表示，适度增加地方政府自主权和灵活性意味着专项债项目审核自主权有望逐步下放至省级政府层面，简化申报审核环节。这将有助于地方政府更充分地发挥信息优势，选择更符合地方发展需求的项目，激发地方积极性与活力，提升专项债资金使用效率。同时，省级政府在获得更多自主权的同时，也应加强绩效管理和项目库建设，完善监督机制，确保专项债券的发行和使用既高效又合规。

此外，专家还建议提升专项债项目储备和前期工作质量，把好风险防控的“入口”关。将专项债券资金闲置和使用管理情况纳入地方财政绩效考核范围，以进一步提高资金使用效率。

（文章来源：证券时报网）