财联社12月26日讯（记者闫军）自9月以来，尽管货币政策和财政方向已明确，但投资领域的不确定性依旧显著。经济层面，出口转型进程如何？房地产市场何时能企稳？产业层面，中国企业为何竞争如此激烈？以及未来资本市场是否继续以红利为主导？

日前，在上海交通大学金融投资校友会、上海交大安泰深圳校友会等联合主办的“学长讲坛”活动中，泉果基金董事总经理、交大校友刚登峰就《新形势下中国资本市场的机遇与挑战》进行了深入分享。

出口、房地产等面临的挑战与应对策略

中国素有“世界工厂”之称，出口长期作为中国经济增长的“三驾马车”之一。然而，刚登峰指出，自2011年起，出口驱动的增长已逐渐减弱，外部环境的变化对出口带来了新的挑战。近年来，中国从三方面积极调整出口方向：一是培养新兴贸易伙伴，如东盟、非洲、中亚、俄罗斯等；二是主动调整出口产品结构，从产业链中低端向高附加值领域转型，如新能源汽车、船舶、光伏等；三是推动外贸模式从传统的商品“出口”向“出海”模式转变，通过在墨西哥、匈牙利、波兰、东南亚等地区建立工厂，实现本地化生产。

房地产方面，自2021年开始的调整已持续近4年，作为支柱产业，房地产的影响不仅限于自身，还波及上下游产业链及消费领域。刚登峰表示，尽管当前地产销售仍有一定规模，但整体库存压力犹存。根据2024年前11个月的增速推算，全年商品住宅销售面积可能仅为7.8亿平方米，接近2007年水平；新开工面积降幅更明显，预计仅为5.3亿平方米，远低于历史高点16.7亿平方米，回到2005年水平。然而，监管层对稳住楼市的决心明显，自2024年9月以来，各地推出多项促进房地产市场复苏的政策，包括降低房贷利率、减免相关税费等，政策力度和落地速度均优于以往。一线城市中，绝大部分房地产销售已连续3个月向好，深圳二手房成交量明显回升，房价企稳。

公募投资体系下理解企业竞争力与经营周期

对于主动基金经理而言，筛选出好公司并纳入投资标的，通过股价上涨提升基金组合净值，是投研理念和研究框架的最终目标。刚登峰认为，公司的收入如同水流，而竞争力和商业模式则像漏斗，水能留下多少不仅取决于水流大小，更与漏斗形状密切相关。他强调，竞争力是动态概念，如英特尔与AMD的竞争，英特尔曾遥遥领先，但AMD凭借技术突破迅速发展，如今市值远超英特尔。在中国这样的超大市场中，行业竞争格局更具动态性，只有在竞争中不断巩固优势，企业才能在产品和市场周期中持续胜出。此外，企业的长期成长往往通过短期波动叠加实现，经济周期对企业生产和发展影响深远。

展望后市：预期已扭转，经济恢复尚需时日

9月底以来，政策积极推动市场企稳，监管部门不断优化资本市场制度，加之货币政策配合，市场预期已发生扭转。刚登峰指出，市场规范化程度正在提升，监管层鼓励企业通过回购和分红回馈股东。过去10年，中国企业主要依赖利润增长驱动，而美国企业分红回购贡献显著。当前，中国企业开始加大回购和分红力度，确保股东获得实际收益。回购和分红不仅能提供资金支持，还能推动市场优胜劣汰。从市场关注度来看，红利资产备受瞩目，但刚登峰认为，未来需更多关注行业基本面表现，如新能源行业复苏、汽车品牌整合、出口企业拓展新兴市场等方向均孕育新机遇。中国企业的品牌价值和消费者基础正在变化，能形成稳定现金流、品牌价值较高的公司，未来更具竞争力。

（文章来源：财联社）