随着2024年步入尾声，“主动型ETF”这一金融创新性产品正逐步成为全球资管市场的焦点。该类产品结合了主动管理基金和ETF的双重优势，为投资者提供了更多元的策略配置选择。

主动型ETF不以复制、追踪指数表现为目标，而是由基金经理进行主动管理，旨在争取超额收益。同时，其具备ETF产品的低费率、组合透明、交易便捷等优势，投资者可借助其实现更灵活的策略配置。

过去十年来，投资者应对市场环境波动性与不确定性的需求，推动了主动管理型ETF的快速发展。数据显示，从2013年到2024年，全球主动型ETF的规模以每年50%的速度增长，最新规模已逼近1万亿美元。

尽管我国内地尚未推出主动型权益类ETF产品，但海外市场的实践表明，主动型ETF已成为投资者追求主动管理的有力工具。美国作为主动型ETF的发源地，其市场规模占据了全球的四分之三。而在亚太地区，尽管市场仍处于萌芽阶段，但已展现出强劲的发展势头。

香港自2019年6月迎来首只主动型ETF上市以来，截至2023年底，主动型ETF数量已增至24只，总市值高达86亿港元。这些主动型ETF覆盖了货币市场、区块链、科技以及ESG投资等广泛领域，成为亚太区增速最快的主动型ETF市场之一。

主动型ETF之所以受到投资者追捧，主要得益于其产品特性、相对主动型共同基金的优势以及税收效率的提高。产品特性方面，主动型ETF简单易操作、投资组合透明、成本控制出色且流动性强。相对于主动型共同基金，主动型ETF具有更高的透明度和交易灵活性，且成本效益更好。

此外，主动型ETF还能提高主动管理型基金的税收效率。通过采用实物创建和赎回流程，ETF管理人可能有机会交付原本会在投资组合再平衡时出售的股票，从而限制基金内发生的应税事件的数量。

我国一些头部规模和外资属性的公募机构已关注到主动型ETF在全球资管市场的趋势性变化和未来发展潜质。尽管主动型ETF在内地公募市场尚处于起步阶段，但其发展对管理人能力和公募市场制度环境都提出了要求。

为了充分发挥主动ETF的优势，公募管理人需要有合适的投资策略，以便为投资者创造中长期超额收益。同时，公募管理人还需开发设计出适合国内主动ETF的运作模式，并建立完善的内部流程和制度，以确保产品的平稳运行。

在监管方面，一些金融创新领先的资本市场已为推动主动型ETF发展提供便利。例如，美国证券交易委员会通过“ETF规则”法案，为更广泛的ETF策略铺平了道路。而香港证监会也修订了相关规定，容许符合条件的联接基金投资于海外上市的主动型ETF。

随着ETF投资理念在国内逐渐深入人心，主动型ETF或将成为国内基金业探索的发展方向。未来，在指数增强型ETF逐渐成熟的基础上，公募机构或将通过探索主动型ETF的发展路径，实现ETF产品的差异化竞争。

（文章来源：21世纪经济报道）