12月25日，央行公告称，将开展规模为3000亿元的1年期中期借贷便利（MLF）操作，以应对当月16日到期的1.45万亿元MLF。临近年末，资金面持续宽松，货币市场利率围绕政策利率平稳波动。

数据显示，12月MLF到期量为14500亿，连续两个月达到年内高峰；而此次续作规模仅为3000亿，较到期量大幅缩量11500亿。然而，央行在11月已首次开展了8000亿买断式逆回购操作，提前释放了大规模中期流动性，以应对本月MLF的巨额到期。

权威专家解读称，MLF缩量续作反映了市场流动性充裕的现状，资金面宽松态势得以保持。当前，央行流动性投放渠道更加多元，工具操作更为灵活。新工具置换MLF有助于降低资金成本，缓解银行净息差压力。

具体而言，央行今年完善了货币政策操作框架，MLF明确采用利率招标方式，操作量由央行预先设定。此次MLF操作规模较小，说明央行认为当前市场流动性充裕，无需进一步大规模投放。市场利率也印证了这一点，银行间隔夜利率保持在1.5%以下，国有大行发行的1年期同业存单利率已降至不足1.7%。

东方金诚宏观首席分析师王青指出，尽管本月MLF操作大幅缩量，但并不意味着央行在缩减中期市场流动性投放。当前，一揽子增量政策正在发力，货币政策基调已转向适度宽松。央行将通过大规模开展买断式逆回购、适量续作MLF等方式，保持中期市场流动性合理充裕，以支持银行加大信贷投放力度、继续支持政府债券发行、稳定市场预期。

此外，央行流动性投放渠道更加多样，工具操作更为从容。今年以来，央行工具箱得到进一步扩充，增加了国债买卖、买断式逆回购等工具，以平滑四季度集中到期的MLF，减轻滚续操作压力。数据显示，10月、11月央行MLF操作分别净回笼890亿元、5500亿元，但通过国债买卖、买断式逆回购操作均实现了全月中长期资金的净投放。

据机构反映，12月央行已开展各类工具操作，预计国债买卖、买断式逆回购的总操作量仍将显著大于MLF到期量，保障市场流动性充裕。新工具置换MLF有助于降低资金成本、缓解银行净息差压力。今年央行在降准补充长期资金的基础上，更多运用买断式逆回购和7天期逆回购操作，期限更短、利率更低，既满足了机构跨年资金需求，又减轻了机构负债成本。

同时，新货币政策操作框架下，MLF操作更加市场化，中标利率已不具备政策含义。下半年以来，MLF改为市场化利率招标，参与机构更多参考1年期同业存单利率投标。因此，MLF中标利率已没有政策含义，而是由市场供求关系决定。