1、离岸人民币跌破7.32，专家解析未来走势

（数据来源：Choice数据）

中国新闻网 “三里河”报道，中国央行在外汇市场上扮演关键角色，人民币具备稳定基础。外资已认识到，单边押注人民币走势将面临风险。人民币未来走向受多重因素影响，包括中国经济表现和外部环境变化。专家提醒，应以风险中性态度看待汇率走势，避免对特定点位过度反应。

国信证券宏观固收首席分析师董德志指出，若不考虑贸易战影响，当前汇率空间与中美息差相对应。美联储若明年降息，将扩大息差空间。贸易战前，汇率/中美息差非降息主要约束，预计上半年延续宽松政策，降息约20-25BP。下半年若关税大幅增加，汇率将承压。央行或逐步提高汇率容忍度。

浙商证券大固收组长、固收首席覃汉认为，人民币汇率面临贬值压力，但尚未形成一致预期。央行具备较强兜底能力，人民币汇率可能在可控范围内小幅贬值，以应对潜在外需不利因素。

天风证券固定收益首席分析师孙彬彬表示，综合考虑国际收支平衡和外围压力，货币政策应以我为主，汇率或可适度贬值，预计下一位置为7.3-7.35，不影响利率。

野村全球宏观研究主管苏博文指出，中国央行放任人民币大幅贬值并非良策，因宏观环境存在挑战，大幅贬值可能引发资本外逃。

瑞银分析称，中央经济工作会议强调保持人民币汇率基本稳定。中国央行或允许人民币对美元贬值5%-8%，以缓冲关税冲击。政府将密切管理贬值步伐和幅度，但不会主动利用汇率贬值作为宏观工具。

2、美联储降息预期下调，市场反应强烈

东吴证券首席经济学家芦哲表示，12月FOMC会议表态鹰派，市场交易强美元。点阵图显示未来降息次数减少，美联储开始评估特朗普政策对通胀的影响。预计2025年美联储货政先松后紧，警惕下半年不降息风险。当前美债和黄金具有较高的配置性价比。

华泰证券首席经济学家易峘认为，联储2025年将放缓降息节奏，特朗普政策或成主要因素。联储大选后美国经济保持韧性，预计1月会议将暂停降息，观察特朗普政策影响。预计上半年降息两次，下半年停止降息。

国盛证券首席经济学家熊园指出，美联储降息但暗示后续节奏放缓，市场降息预期大幅下降。当前市场降息预期已接近触底，资产价格调整的时间和幅度可能有限。

中金公司研究部海外策略首席分析师刘刚分析，未来降息时点和路径取决于经济路径和特朗普政策。降息目标为降低融资成本，推动信用周期重启。预计美债利率降至3.5%左右合适，美债冲高提供交易空间，美股回调后可介入。

3、债券ETF市场规模年内大增，专家解读原因与趋势

西部证券固收首席分析师姜珮珊表示，2024年低利率环境下，债券ETF份额快速增长。债券ETF具备费率低、交易便利等优势，市场规模不断扩大。利率债类ETF收益强但波动大，信用债类ETF注重流动性，可转债类ETF成交额与份额快速上升。

国泰君安固收研究资深分析师唐元懋指出，资本新规带动被动债基规模增长，债券ETF由机构投资者主导。纯债类ETF中，利率类偏中长端，信用类偏短端。主动债基超额空间压缩，债券ETF成本优势凸显。

法询金融固收组认为，公募基金在债市中的角色重要，指数化、工具化是大势所趋。未来债券基金的重要方向可能是指数类产品，债券ETF是尚未开发的蓝海。