在美联储采取鹰派立场降息并预告明年将减缓宽松步伐后，美债市场抛售潮加剧，基准十年期美债收益率周四实现“九连涨”，收益率曲线也攀升至约30个月以来的最陡峭状态。

周四，美债市场呈现出显著的期限分化：短债收益率下滑，而长债收益率大幅上扬。截至纽约时段收盘，2年期美债收益率下跌4个基点至4.329%，5年期美债收益率微涨1.6个基点至4.431%，10年期美债收益率攀升4.6个基点至4.569%，30年期美债收益率则上涨6.2个基点至4.74%。

这种分化导致两年期美债收益率一度比10年期美债收益率低出近27个基点，形成了自2022年以来最为陡峭的美债收益率曲线。

在美联储近月将政策利率大幅下调100个基点后，因通胀反弹和经济复苏可能阻碍明年降息进程，投资者对长期国债的持有意愿减弱，加剧了曲线陡峭化趋势。

美联储本周再度降息25个基点，将联邦基金利率目标区间调整至4.25%-4.50%。但鲍威尔主席强调，进一步的降息将取决于抗通胀进展。美联储还公布了最新利率“点阵图”，显示决策者预计到2025年底仅会降息两次，每次25个基点，较9月预期减半。

值得注意的是，本周美联储决策后，部分期权交易员开始关注美联储明年可能重启加息周期的可能性。

与SOFR相关的期权市场走势显示，市场预期2025年末货币政策将急剧转鹰，尽管鲍威尔在新闻发布会上表示明年加息“不太可能”。

BMO资本市场美国利率策略主管Ian Lyngen表示，长期国债走弱归因于美联储的鹰派立场和国债扩容压力，曲线趋陡的趋势在2024年底前将持续。

债券投资者还密切关注美国候任总统特朗普的税改政策对经济和通胀的影响，以及预算赤字的进一步恶化。

考虑到未来赤字、美联储降息受阻及特朗普政策的不确定性，资产管理公司更青睐短期美国国债，这进一步加剧了收益率曲线的陡峭化。分析师指出，曲线趋陡反映了长债市场的悲观情绪，预计明年通胀将回升，财政赤字扩大将推动更多公债发行。

总体而言，作为“全球资产定价之锚”的10年期美债收益率已从9月中旬的3.60%低点稳步攀升，尤其是上周初以来已实现九连涨，上次十连涨还要追溯到1978年。

Creative Planning首席市场策略师Charlie Bilello指出，自美联储首次降息以来已过去3个月，10年期美债收益率大涨约86个基点，与以往降息周期初期收益率走低或保持稳定的表现截然不同。

Bilello认为，债券市场在向美联储传递两个信息：通胀虽可能暂时受控，但仍未完全消除；回归宽松货币政策之路充满挑战。

经济数据方面，美国商务部将于周五公布11月PCE物价指数，投资者需密切关注。业内预估显示，11月美国整体和核心PCE物价指数环比均上涨0.2%，同比涨幅分别为2.5%和2.9%。

（文章来源：财联社）