美联储在2024年的最后一次议息会议中，如市场预期降息25个基点，但其对明年的降息计划作出了调整，这一变化引发了资本市场的剧烈波动。

根据美联储最新发布的利率点阵图，其官员预测联邦基金利率中值到2025年末将降至3.9%，较9月的预测高出0.5个百分点，这暗示着明年美联储可能仅降息两次，而非市场此前预期的更为宽松的降息节奏。

消息一出，美股三大指数迅速跳水，随后亚太股市也受到波及，整体市场表现出对美联储政策变动的担忧。光大银行金融市场部宏观研究员周茂华指出，市场对此反应并不意外，因为美联储释放了放慢降息节奏的信号，市场担忧高利率环境可能对美国经济产生冲击，导致金融环境收紧，高估值的美股等资产因此遭到抛售。

工银国际首席经济学家程实也表示，美联储主席鲍威尔此前多次强调美国经济的韧性，允许美联储在降息上更加谨慎。最新的点阵图信息也表明，在通胀有所停滞而劳动力市场并未显著下滑的背景下，美联储更倾向于采取更为谨慎的政策路径。

中信证券研究部海外宏观研究员李翀进一步分析称，市场对于这次会议的预期是“鹰派”降息，但会议呈现的信息显然比预期更加“鹰派”。一方面，10位票委仅预期明年降息2次，比市场普遍预期的3次降息更为“鹰派”。另一方面，美联储对明年通胀预期的上调幅度显著大于经济增速预期上调幅度，这显示了其对通胀的担忧。

此外，李翀还指出，从鲍威尔的发言来看，美联储进入了一个相对模糊、前瞻指引不清晰的阶段，这对市场来说是一个更为不利的信号。在短期内，美联储指引不清晰的情况下，美股市场乐观的“假日交易”情绪可能会告一段落，市场波动性预计会有所上升。

值得注意的是，降息并非美联储一家的事情。景顺首席全球市场策略师胡珀认为，经过快速加息至限制性水平以遏制物价上涨后，各国央行几乎可以宣告抗通胀胜利。然而，许多全球主要经济体出现增长放缓的迹象，部分数据疲弱，这促使各国央行在今年下半年开始降息。

胡珀预测，2025年市场可能出现“拉锯战”：一方面经济活动受过往加息的累积影响而有所放缓；另一方面降息周期又会产生正面效应。程实也认为，美联储未来的政策路径仍将保持适度灵活性，以应对经济数据的变化。

他预计，劳动力市场与通胀的动态变化将是美联储政策决策的关键变量。2025年全年美联储的降息幅度可能在50至75个基点左右，即降息2至3次，而进一步降息的节奏将取决于经济数据的表现与美联储的政策评估结果。

李翀最后表示，美联储下一次议息会议将在美国时间2025年1月29日举行，距离美国新一届政府上任时间较短。在经济数据变动不大的情况下，预计届时美联储将暂停降息进行观察，可能需要等到明年3月的议息会议才能给出较为清晰的指引。

（文章来源：中国新闻网，图片来源于网络）