美联储下调明年降息次数预测，同时上调对经济增速的预期，这一调整向市场传递了什么信号？

　　北京时间12月19日凌晨，美联储如市场预期降息25个基点。同时发布的点阵图显示，2025年美联储降息次数由9月预测的4次减少至2次，联邦基金利率预测中值则从3.4%上调至3.9%。

　　点阵图还显示，美联储对今年美国经济增速的预测由2%上调至2.5%；对2025年增速的预测由2%提升至2.1%；2026年的增速预测维持在2.0%。

　　特朗普即将上任或是影响数据变化的因素之一。美联储主席鲍威尔在随后的新闻发布会上表示，政策的不确定性增加了通胀的不确定性。部分委员已开始在预测中考虑政策对经济的影响。

　　美联储的议息决议和点阵图在金融市场引发了强烈反应。决议发布当天，美股三大指数大幅下跌，道琼斯工业平均指数收跌2.58%，标准普尔500指数收跌2.95%，纳斯达克综合指数收跌3.56%。美元指数则一度攀升至108.28，涨幅达1.23%，后有所回落。

　　关注降息的“幅度和时机”

　　此次议息决议未获全票通过，美联储理事Beth M. Hammack投了反对票，她主张维持利率不变。

　　与上月声明相比，本次声明更加强调降息“幅度和时机”的调整。委员会将基于未来数据、前景变化及风险平衡来审慎考虑进一步调整。

　　长城证券研报指出，声明中新增“幅度和时机”的表述，暗示了连续降息的阶段或将结束，明年1月可能暂停降息，未来的调整需视情况而定。

　　上海交通大学上海高级金融学院教授、美联储前高级经济学家胡捷表示，此次声明反映了美联储对当前通胀形势的评估。过去三个月，美国CPI持续上升，核心CPI维持在3.3%，距离2%的通胀目标仍有差距。因此，美联储在降息幅度和时机上表现出犹豫。

　　胡捷认为，若后续数据持续平稳或上升，美联储可能会暂停降息一次进行观察。降息趋势不变，但速度可能放缓。

　　中国人民大学经济学院原常务副书记兼副院长、教授王晋斌分析称，美联储在平衡通胀和就业方面面临挑战。目前美国通胀高于2%，同时失业率上升。在此背景下，本次降息被视为“谨慎”之举。

　　鲍威尔在新闻发布会上表示，降息后美联储进一步降息的门槛将提高。政策利率已下调一个百分点，限制性明显减少，因此未来调整时将更加谨慎。

　　美国中性利率中枢上行或成定局

　　点阵图显示，美联储对今年和明年经济增速的预测均有所上调，同时降息次数减少。鲍威尔表示，部分委员已将政策对经济的影响纳入预测考量。

　　胡捷认为，特朗普的经济政策将从多方面影响美国经济表现。若其政策能促使经济快速增长，则美联储降息压力将减小。点阵图显示的下调降息次数和上调经济预期反映了对经济增长的乐观预期。通胀下降速度放缓与经济强劲为美联储提供了宽松空间。

　　胡捷分析称，通胀率理想水平为2%，实际利率接近0符合历史规律。若通胀降至2%，利率或降至2%左右。明年通胀降至2%有一定难度，更可能降息100个基点至3.25%-3.5%。

　　王晋斌指出，特朗普的经济政策将提高美国通胀中枢，增加货币政策不确定性。关税政策不仅影响全球贸易和投资政策，也将为美国经济带来不确定性。

　　王晋斌认为，从经济数据看，美联储明显提高了明年货币政策利率中枢，反映美国通胀韧性较强，GDP增速保持在潜在增速之上。当经济增速超越潜在增速时，通胀下行速度较慢。美国通胀率尤其是核心通胀率显著高于2%的目标，通胀中枢抬高或已提升美国中性利率水平。

　　东方金诚研报分析称，本次经济预测中对明年通胀的上调幅度大于经济增速上调幅度，显示美联储对通胀的担忧。预计2025年美联储仍有2-3次降息空间，通胀在决策中的比重可能重新提升。随着特朗普经济政策与外部环境的不确定性增加，美联储明年降息节奏将大幅放缓。预计1月可能暂停降息，降息操作主要集中在上半年。然而，特朗普政策组合对通胀和经济的效果具有不确定性，不宜过分夸大其推升通胀风险而低估美联储降息的必要性。

（文章来源：澎湃新闻）