并购重组作为上市公司整合资源、推动新质生产力发展和市值管理的关键手段，一直是资本市场的热门话题。近期，监管层对活跃并购重组市场、发挥资本市场主渠道作用进行了新的部署，对我国并购重组行业的发展寄予厚望。

今年4月，“国九条”明确提出加大并购重组改革力度，此后“科创八条”和“并购六条”等政策相继出台，放宽了跨行业并购和未盈利资产的收购条件，响应了当前经济形势下企业转型升级的需求，推动了我国未来产业向高质量发展的新布局。

12月18日，深圳市财务协会第一届上市与并购专委会论坛在香蜜湖风投创投中心举行，主题为“把握趋势优化策略助力产业加速发展”。会上，中信证券全球并购业务线联席负责人黄江宁透露，今年1-11月，A股市场的并购交易金额同比大幅上升超过129%，市场活跃度显著提升。

深圳正引领新一轮并购浪潮。上海、深圳等地围绕上市公司并购重组发布了一系列行动方案。截至12月19日，深圳上市公司年内首次公告的并购重组项目累计超过107单，交易总价值超百亿元，位居全国前列。深圳市委金融办率先全国制定了首个地方性并购重组专项政策，提出建立并购重组标的项目库、支持上市公司转型等十四项措施，助力深圳“20+8”产业集群发展。

深圳拥有丰富的并购需求和资源，截至12月17日，深圳共有境内外上市公司575家，A股上市公司422家，总市值超9万亿元。同时，深圳拥有国家级高新技术企业2.5万家，国家级专精特新“小巨人”企业1040家，为并购重组提供了广阔的市场空间。

近期，专业机构纷纷将业务重点转向并购重组。黄江宁指出，从9月以来的数据看，大部分收购的资产是盈利的，亏损企业占比不到16%。并购标的中，近四分之一来自曾申报过IPO的企业。监管关注撤回IPO是否因合规性瑕疵、业绩大幅下滑或估值过高。

在并购支付方式上，现金支付因便捷性高而占据主流，但9月以来发行股份购买并购标的的方式大幅增长。民营企业在这一轮并购潮中占据主导地位，占比接近三分之二。

德恒律所合伙人龚东旭建议，上市公司在选择并购标的时，应尽量关注新兴产业，避免追求过高估值。东方富海研究总监文芳提到，并购成功率低的一个重要原因是实控人对IPO的执念，这影响了并购的决策和效果。

在并购重组中，需关注四大要点：不影响上市公司持续经营能力、保护中小投资者利益、充分解释收购未盈利资产的理由、关注大股东之间资产注入是否存在利益输送。跨界并购需选择成熟企业，非盈利资产不适合跨界并购。

未来，上市公司整合将是大趋势，私募股权投资基金将在并购重组中发挥越来越重要的作用。同时，吸收合并也将出现代表性案例，收购未盈利优质资产的并购重组交易有望增加。

（文章来源：21世纪经济报道，图片来源于网络）