当地时间12月18日，美国联邦储备委员会在货币政策会议上宣布，将联邦基金利率目标区间下调25个基点至4.25%至4.50%之间，同时隔夜逆回购工具利率也下调30个基点至4.25%，使之与联邦基金利率目标区间下限保持一致。此外，美联储还宣布，缩表计划将按照2024年5月的既定方案有序执行。

在此之前，美联储已在9月和11月的议息会议上分别降息50个基点和25个基点，至此，美联储年内已累计降息100个基点。

美联储决策公布后，市场反应迅速，美债利率飙升，美元强势上涨，美股则由涨转跌，黄金价格则大幅下跌。随着后续发布会的召开，各类资产价格基本延续了声明发布后的走势。

值得注意的是，本次降息决定并非全员一致通过，克利夫兰联储主席投票反对降息，这显示出美联储内部在决策上已产生分歧。

美联储在声明中措辞与11月相比几乎无变化，但在“进一步的政策利率调整”的表述中增加了“幅度和时间”的措辞。声明指出，美国经济前景仍充满不确定性，劳动力市场紧张状况有所缓解，失业率虽有所上升但仍处于低位。通胀率正朝着2%的长期目标迈进，但仍处于较高水平，就业和通胀目标的风险基本保持平衡。

根据美联储12月公布的点阵图显示，2025年目标利率预期终值为3.9%，较9月预期的3.4%上升了0.5个百分点，这预示着2025年美联储或有2次降息操作，降息幅度共计50个基点。

在19位参与决策的官员中，对于降息幅度的看法存在严重分歧。其中，1位官员认为不应降息，3位官员认为应降息25个基点，10位官员认为应降息50个基点，3位官员认为应降息75个基点，另有1位官员分别认为应降息100个基点和125个基点。这进一步凸显了美联储内部在长期中性利率水平上的分歧。

美联储主席鲍威尔在会后的新闻发布会上表示，截至目前，联邦基金利率已从峰值下调了一个百分点，美联储当前政策立场的限制性明显减少，未来将更谨慎地调整降息节奏。鉴于通胀风险和不确定性较高，联邦公开市场委员会预计来年放慢进一步调整政策利率的步伐是合适的，这与更为坚挺的通胀预期相符。

市场人士普遍认为，随着政策利率逐渐向中性利率靠拢，以及美联储暗示未来将放缓降息步伐，美联储或将大幅放缓降息节奏，并在明年1月可能暂停降息。

开源证券宏观经济首席分析师何宁团队指出，鲍威尔在新闻发布会上的表态较为鹰派，未来降息节奏可能不及预期。结合鲍威尔的表态来看，美联储后续将大幅放缓降息步伐，即从当前的每月降息改为季度或半年度降息，且在2025年1月的货币政策会议上可能会暂停降息，以观察美国通胀水平的变化以及特朗普经济政策的冲击。

从11月美国的非农就业和CPI数据来看，虽然就业市场已基本完成再平衡，但去通胀进程却出现了较为明显的停滞。因此，美联储在后续决策上会更加谨慎。此外，特朗普上任后的经济政策以及施政顺序存在一定的不确定性，届时可能会对美国经济和通胀产生明显影响。因此，美联储需要时间来观察经济的走势，放缓或暂停降息的必要性也随之提升。

招商证券首席宏观分析师张静静团队也指出，明年1月美联储或暂停降息，全年降息幅度可能在50个基点左右，但大概率会集中在下半年。鲍威尔的发言表明，只要经济、就业保持稳定且通胀仍有黏性，暂停降息就是大概率事件。触发降息的因素主要是经济、就业风险增加或通胀快速下行。预计在经济和资产价格稳定、通胀存在上行风险等因素共同作用下，明年一季度乃至美联储暂停降息的概率更高。若特朗普政策引发经济放缓、美股止涨回落，届时美联储或重新考虑降息。

财通证券宏观首席分析师陈兴团队同样认为，下次美联储会议可能会暂停降息。市场预期明年1月美联储暂停降息的概率已从2%上升至94%。一方面，美国就业市场趋于降温；另一方面，近期通胀下降进程黏滞。随着就业市场持续降温，美联储仍有可能降息。但考虑到通胀下降进程不太顺利，美联储未来利率路径预期整体上移。然而，明年初特朗普政府即将就任，其政策开展需要宽松环境配合。因此，预计特朗普上任后将对美联储施加压力，敦促其尽快降息。

（文章来源：新京报）