粤港澳大湾区（大湾区）以其发达的金融业和多元化的债券市场体系著称，涵盖了广东、香港、澳门等地区的债券市场，形成了各自独特的发展模式。

大湾区债券市场发展概览与机遇

（一）广东债券市场的强劲表现

2023年，广东债券发行量高达2.81万亿元，占全国总量的10%，政府债券存量规模接近2.95万亿元，稳居全国首位。广东金融机构在债券现券交易和资金融入方面也领先全国，公募基金和理财公司的固定收益类资产管理规模分别占全国的1/3和1/4。深圳证券交易所和中央结算公司深圳分公司等金融基础设施为债券市场的高质量发展和创新试点提供了坚实基础。

（二）香港国际金融中心与离岸人民币中心的角色

截至2023年末，香港债券市场存量规模接近1万亿美元，成为亚洲重要的国际债券发行地。香港作为连接境内和国际债券市场的桥梁，在“全球通”模式下，约37%的境外机构注册地为香港，通过“债券通”的投资交易持续增长，2023年日均交易量达400亿元。香港作为全球最主要的离岸人民币中心，吸引了财政部、中国人民银行等机构赴港发行债券，进一步推动了离岸人民币债券市场的发展。

（三）澳门债券市场的快速发展

澳门自2018年起开始建立债券市场，迅速完成了发行登记和中央证券托管体系构建。中华（澳门）金融资产交易股份有限公司和澳门中央证券托管结算一人有限公司相继成立，推动制定《证券法》，实现债券公开发行程序由审批制向注册制的转变，截至2023年末，澳门已发行或上市超过5677亿等值澳门元债券。

（四）大湾区债券市场高质量发展的政策引领与定位

中央金融工作会议强调促进债券市场高质量发展，做好科技金融、绿色金融、普惠金融等工作，推进金融高水平开放。党的二十届三中全会提出发挥“一国两制”制度优势，巩固提升香港国际金融中心地位。结合政策引领和大湾区特色，大湾区债券市场应围绕金融“五篇大文章”和跨境金融，成为债券市场创新平台和示范窗口。

科技金融：推动科创债券机制与技术赋能

（一）大湾区支持科创企业融资

大湾区金融机构积极提供科技金融服务，科技企业股权投融资活跃，私募股权、创业投资基金管理人数量和管理基金数均居全国第一。香港证券交易所允许“无收入、无盈利”科技企业上市，科技行业贷款规模快速增长，科创债券品种创新丰富。

（二）科创债券市场发展空间

科创企业直接发债市场存在巨大潜力，大湾区已推出多项创新债券品种，如深圳证券交易所的创新创业可转换公司债券、科技创新公司债券等。

（三）发展建议

构建适应科技创新企业特点的科创债券市场体制，完善信息披露制度，探索试行中介选聘机制。探索技术赋能科技企业融资，利用隐私计算、区块链、人工智能等技术提升融资效率和风险管理水平。

绿色金融：推动标准与规范建设

（一）大湾区绿色债券创新与标准化

大湾区积极支持绿色债券发行和品种创新，香港特区政府推出绿色债券计划，中国人民银行等四部门发布意见鼓励绿色项目融资。大湾区绿色债券市场规模快速增长，2023年发行量达2115.19亿元。大湾区推动环境信息披露标准和规范建设，探索构建统一的绿色金融标准。

（二）环境效益信息披露

大湾区绿色债券发行前环境效益信息披露完整度逐年提升，广东和港澳地区各有特色。大湾区积极建设环境效益信息平台，集中展示和披露各类环境信息。

（三）ESG指标与绿色债券指数

绿色金融市场的发展促进了ESG评价、指数编制等服务的丰富。中债ESG体系已覆盖9000余家境内A股上市公司和债券发行人，大湾区绿色债券指数等创新产品提升了国际影响力。

（四）绿色债券担保品管理

中央结算公司提出绿色担保品管理理念，创新“标准化绿色债券担保品池”和“合格担保品范围扩容”模式，纳入绿色担保品池的债券规模持续增长，促进了大湾区绿色投融资主体的良性合作。

（五）发展建议

推动绿色债券市场发展扩容，完善环境效益信息披露机制，打造大湾区统一的信息披露平台。鼓励和支持ESG可持续金融产品创新和应用，形成和扩大绿色债券及ESG债券担保池。

跨境金融：打造对外开放与互联互通的示范

（一）大湾区金融基础设施互联互通

大湾区跨境债券发行日益频繁，信息披露机制不断完善。中央结算公司和MOX推出“债券信息通”，深圳证券交易所推出“大湾区债券平台”，促进跨境债券产品挂牌和信息披露。债券市场跨境互联互通日益深入，中央结算公司以“全球通”模式服务境外投资者，支持澳门CSD系统建设。

（二）人民币债券担保品跨境互认

香港金管局将债券通“北向通”项下的人民币国债、政策性金融债纳入合格担保品名单，提高人民币债券资产的国际认可度。构建粤港澳跨境担保品互认机制，降低跨境交易成本，助力人民币国际化。

（三）数字货币在债券跨境结算中的应用

中国人民银行和香港金管局启动数字货币研究项目，探索建立基于央行数字货币的跨境支付多边合作机制。大湾区已具备探索数字货币在债券跨境结算中应用的基础。

（四）发展建议

完善大湾区跨境债券发行安排，支持符合条件的内地及港澳机构跨境债券融资。健全大湾区债券市场跨境金融服务体系，探索数字货币在跨境支付领域的应用。扩展大湾区担保品跨境互认，推动人民币债券担保品在更多场景的综合应用。

（原载《债券》2024年11月刊，作者：中央结算公司粤港澳大湾区债市高质量发展路径研究课题组，来源：新华财经）