据21世纪经济报道，12月18日上午，央行约谈了近期债市行情中部分交易激进的金融机构，要求密切关注风险状况，提高投研能力，加强债券投资稳健性，并依法合规开展投资交易。此前，央行已查处了一批涉嫌出借账户、扰乱市场价格等违规行为的机构，并将保持常态化执法检查。

本次约谈的背景是近期债券二级市场持续火热的债牛行情。12月2日，10年期国债收益率下破2.0%整数关口，随后债市持续升温，12月13日，30年期国债收益率亦下破2%大关，而10年期国债收益率则创下1.7%上方的历史新低。

多位债券从业人士表示，本轮“超级行情”中，债市收益率下行幅度超出机构预期，是在提前透支明年的盈利空间。因此，监管不会坐视不理。

消息一出，18日上午11时左右，债牛行情出现“急刹车”，中长端利率债一度暴跌。但午后，债市行情由“暴雨”转“小雨”，跌幅普遍收窄。截至当日收盘，10年期国债活跃券收益率较开盘仅小幅上行。

市场目前对债市走向的看法形成分化。一方面，监管消息需引起债券投资机构警惕，央行多次警示机构过度炒作债券价格、违规高频交易行为，并向市场提示长债利率风险。另一方面，市场内做多力量依旧强大，机构乐观预期还未收场。以10年期国债为例，其流动性依旧保持在高位，成交热度不减。

某基金信用研究员认为，本次央行约谈意在控制下行过快的速度，债券收益率长期下行趋势并未改变。她表示，央行在控制节奏、提示风险，对债券后市走势依然看好。

多位机构人士指出，此时正值年内2万亿元新增化债额度分配完毕，各地新发隐债置换债的时期。央行此时出手约谈，可能也有出于保护债市不受地方政府债集中发行带来的供给冲击的考量在内。

机构人士们对债市的乐观态度大多是出于“降息降准在路上”的预期。他们认为，10年期国债收益率后市中是否会继续下破1.7%，根本上仍取决于融资利率的“底”。尤其值得注意的是，中央经济工作会议提到了要实施适度宽松的货币政策，适时降准降息，保持流动性充裕。

光大证券固收团队预测，明年将降低存款准备金率1.5个百分点左右，并在今年年底前还将降准0.25-0.5个百分点。东方金诚首席宏观分析师王青认为，2025年央行将继续实施有力度的降准降息政策。

有债券研究员表示，监管干预可能并不会造成债券收益率“V字形的绝地反弹”，而只是调节收益率下降的节奏，防止急剧下行带来的利率风险。他认为待后续降准降息落地，以10年期国债为代表的债券收益率或将普遍随之步入崭新的下限区间内进行波动。

数据来源：DM数据