AI导读：

德邦证券发布11月经济数据点评，指出经济运行面临“去地产化”及“去中国化”挑战，强调通过“制造立国”战略应对。报告提到制造业投资高增长、出口积极表现等亮点，预计四季度经济增长有望回升。

德邦证券近期发布了11月经济数据点评报告，指出当前经济运行正面临“去地产化”及“去中国化”的内外部挑战。报告强调，应对这些挑战的核心策略是实施“制造立国”战略。未来，随着外部大国博弈及内部风险释放的加剧，逆周期政策有望进一步加码，但当前更多依赖于改革破局。

报告特别提到，高水平市场体系建设、深化供给侧结构性改革以及推进全面创新机制是当前改革的重点。在“制造立国”战略下，1-11月制造业投资维持了9.3%的强势增长，基建投资也达到了4.2%，有效对冲了地产投资下滑10.4%带来的负面影响。

“去地产化”对就业质量、财富效应及收入预期产生了扰动，导致1-11月社零累计同比增速仅为3.5%。然而，得益于“制造立国”战略的有效应对，出口部门表现良好，不仅弥补了消费的不足，还为国际收支和就业提供了坚实基础，11月城镇调查失业率为5.0%。

在“制造立国”战略背景下，所谓的产能过剩应被理解为产能迭代、产能保全和产能储备。当前，生产好于需求的格局仍在延续，11月工业增加值同比增长5.4%，1-11月累计同比增速达到5.8%。宏观经济数据继续呈现结构分化特征，制造业投资高增长与地产投资下行形成对冲，出口积极表现则对冲了房价下跌对内需的负面影响。

总体来看，11月份主要经济指标平稳向好，生产平稳增长，消费略有走弱，但投资仍有韧性。随着存量政策效能的持续释放和增量政策的不断出台，四季度经济增长有望回升。

（文章来源：财中社，图片已保留）