12月17日，申万宏源在深圳隆重召开了2025资本市场投资年会。会上，申万宏源预测，2025年经济动能或将加速修复，整体经济走势或呈现微弱“N型”形态，核心资产有望迎来困境反转，而主动管理策略或将迎来否极泰来的契机。

资本市场新活力源自全面改革

与会嘉宾指出，中国经济长期稳定发展，为资本市场的稳健增长奠定了坚实基础。同时，资本市场的体制机制改革正在为市场进一步走强注入新的活力。在低利率环境下，全球资产配置体系的重新调整，也为资本市场增添了新的增长动力。

申万宏源党委书记、董事长刘健表示，我国经济呈现积极的边际变化，政策效果正在逐步显现。近3亿新市民的城镇化进程，将带动住房、医疗、教育等领域的公共服务消费及品质型消费大幅增长，为全面扩大国内需求注入强劲动力。此外，以新“国九条”为核心的资本市场“1+N”政策体系正在加速构建，这将全面激发制度改革的作用，推动市场形成良性循环。

刘健还提到，随着我国资本市场积极因素的积累，未来长期机构投资者对人民币资产的配置需求有望进一步增长。近期，个人投资者、融资资金及外资机构的净流入规模均有所增加，预计2025年全球资金的再配置将为人民币资产带来新的活力。

申万宏源证券首席经济学家赵伟则针对宏观经济进行了分析，他认为，2025年宏观经济将加快动能修复，全年经济走势可能呈现弱“N型”，单季增速的相对波动可能较为平稳。

赵伟强调，中央加杠杆是短期扩内需的必然选择，受政策支持的投资和消费领域有望成为经济亮点。然而，报表修复需要时间，外部风险加大等因素可能会抑制制造业和地产投资的恢复速度。此外，赵伟还指出，2024年9月底的政策转向具有重要意义，这标志着政策框架的全面优化已经开始。

主动管理策略或将迎来转机

与会嘉宾还分析认为，2025年核心资产有望迎来困境反转，主动管理策略或将迎来转机。主动管理的超额收益与产业趋势紧密相关，新景气机会往往由主动挖掘开始，再由被动覆盖。因此，主动管理始终保持着旺盛的生命力。

申万宏源研究A股策略首席分析师傅静涛指出，自9月24日政策发布以来，A股市场资金供需已发生显著变化。融资余额增长，交易性资金活跃度提升；被动基金规模扩张与风格强趋势和主题活跃相互增强；中小投资者定价影响力提升，交易性资金成为边际交易资金，引发市场特征变化。

傅静涛还建议，应关注并购重组和回购注销的机会。并购重组鼓励政策持续催化，上市未果的科创企业有望通过同一实控人的上市平台变相上市。同时，基于产业趋势拐点的并购，如传媒、计算机、医药生物、先进制造等行业，有望在2025年迎来一、二级市场联动拐点。

（文章来源：中国证券报，图片来源：网络）