国债市场今日午后突发大幅波动，国债期货各期限主力合约纷纷跳水。具体来看，30年期主力合约跌幅一度超过1%，最终收跌约1%；10年期主力合约下跌0.3%；5年期和2年期主力合约则分别下跌0.15%和0.06%。与此同时，10年期国债活跃券收益率上行5个基点至1.77%，30年期国债活跃券收益率上行更是超过5个基点，达到2.014%。

此番国债市场的动荡，无疑对A股市场产生了深远影响。一方面，国债的走强往往会对股市资金产生虹吸效应，有消息称近期已有个人大户开始申购国债ETF。另一方面，国债收益率的持续下行，使得A股市场风格更加偏向红利板块，这也是近期微盘股遭遇抛售的主要原因之一。然而，在国债收益率相对稳定或下行的9月底至11月中旬期间，股市的风险偏好却呈现出攀升态势。

国债跳水引发市场关注

今日中午，一则关于国债的消息传来，午后国债期货市场迅速作出反应，各期限合约纷纷跳水。其中，30年期国债期货跌幅一度超过1%，后虽有所回稳，但仍保持较大跌幅。与此同时，10年期、5年期和2年期国债期货主力合约也分别出现不同程度的下跌。

与国债市场的动荡不同，权益类资产午后表现相对稳健。沪指午后一度拉升涨超1%，脑机接口、AI眼镜、半导体芯片、中字头等方向领涨，沪深京三市一度超4100股上涨，涨停个股亦一度超过百只。其中，A股市场的标杆企业寒武纪涨幅一度扩大至近6%，股价首次突破600元大关，总市值超过2500亿元。此外，上海国资概念股也表现强劲，龙头股份、申达股份涨停，交运股份、上海凤凰等个股也曾一度涨停。

外围市场方面，港股午后也明显拉升，恒生科技指数涨幅超过2%，恒生指数涨幅超过1%。宏光半导体、理想汽车、吉利汽车等个股也纷纷上涨。同时，A50指数也在午后再度拉升。

市场风格或将发生漂移

国债收益率作为股市估值的重要锚定因素，其变动对股市风格具有重要影响。自去年以来，国债持续走强，而权益类资产则相对较弱。在此阶段，红利资产明显占优。近期，随着十年期国债收益率跌破1.8%，红利资产的窗口期也再度打开。然而，由于前期微盘股交易过热，因此引发了大幅调整。

那么，随着今日国债收益率的走高，市场风格又将如何变化呢？若国债在跳水之后收益率能够走平，对于股市来说或许将是一个利好消息。在经历了9月底和10月初的大跌之后，30年期国债收益率的走平确实助推了市场的活跃度和风险偏好。

根据天风证券的研究，从历史数据来看，当10年国债与1年存单的利率差在0.9%左右时，往往预示着市场利率已经见底。而目前该利差仅为0.07%，在“适当宽松”的货币政策基调下，存单利率后续或存在下行的空间。因此，国债收益率的适度抬升与存单利率的下行可能会对市场构成一定的支撑。

然而，当前市场也面临着一些不确定性因素。例如，近期10年期国债收益率相对于10月份的高点已经大幅下移超过50个基点，与MLF利率和OMO利率的利差也达到了历史极值。这使得市场对未来国债走势的判断变得更加困难。长城证券认为，当前债市表现已过于激进，如果按降息节奏来定价债市，在没有新的降息情况下，当前10年期国债的合理中枢应该是1.8%到1.9%。因此，基本面已被充分计入价格之中，目前市场更多的是由情绪和机构行为驱动。投资者应警惕极致交易后的短暂回调风险。

（文章来源：证券时报网）