新华财经上海12月17日电（葛佳明）今年，韩国政府为提振股市，推出了一系列政策，旨在复制日本股市的强势表现。然而，尽管政策频出，韩国股市却并未走出低迷，股价持续疲软。政局动荡之下，韩国股市和外汇市场双双承压，“韩国折价”现象愈发显著，与全球股指相比，韩国股市的折价程度或进一步扩大。

分析师指出，韩国政局的动荡严重影响了政府提振股市估值和改革大型企业的努力。同时，美国贸易政策的不确定性，尤其是可能对半导体和汽车行业产生的影响，进一步削弱了韩国股市修复折价的前景，使得“韩特估”（韩国特色估值体系）的美好愿景面临挑战。

“韩国折价”现象背后，是韩国财阀经济的深刻影响。尽管韩国GDP稳步上升，但股市表现却不尽如人意，许多上市公司尽管现金流和盈利表现强劲，股价却长期低于账面价值。KOSPI市场的市净率仅为0.88倍，破净率高达50%以上，与日经225和标普500相比，差距显著。

长期破净状态导致价值陷阱问题，投资者信心受挫，形成恶性循环。为应对这一问题，韩国金融服务委员会（FSC）推出了“企业价值提升计划”，希望通过激励和税收优惠等措施，鼓励企业重视股东回报。然而，韩国股市折价的主要原因在于财阀经济下对股东回报的忽视，以及企业治理缺乏透明度、少数股东待遇不公等问题。

数据显示，韩国财阀如LG电子、现代、SK海力士、乐天及三星集团等，其营收已占到韩国GDP的60%。而韩国KOSPI指数的股利支付率远低于日本日经225指数，显示出韩国企业在股东回报方面的不足。此外，由于公司治理缺失和控股股东对提高股东回报缺乏兴趣，外资在韩国股市的投资比例也持续走低。

为改善股市估值，韩国效仿日本推出了类似改革。然而，与日本的强制性措施相比，韩国的改革计划更依赖于企业的自愿参与，因此参与度较低，效果有限。截至2024年8月，仅有18家公司选择参与该计划，参与率不足1%。分析师认为，由于韩国独特的企业文化、所有权结构以及投资者参与动态，“韩国折价”问题难以通过自愿性改革得到根本解决。

此外，韩国制造业作为经济的核心支柱，正面临着后发国家与美国的双重挤压。韩国国内市场狭小，对全球经济景气变化高度敏感。近年来，韩国出口增速连续放缓，贸易顺差也大幅下降。半导体、汽车、化工等板块作为韩国股市中的核心板块，其表现直接影响了股市的走势。分析师担忧，如果特朗普政府未来进一步对海外商品加征关税，韩国出口将受到进一步影响，从而降低韩国商品的竞争力，影响出口导向型企业的盈利能力。

面对挑战，韩国需要寻找破局之路。一方面，通过科技创新培育新增长动能；另一方面，大力发展服务业，成为韩国经济增长的重要来源。然而，高度依赖财阀的经济体制制约了韩国的颠覆式创新能力，使得破局之路充满挑战。

（文章来源：新华财经）