上周五（12月13日），上证指数未能守住3400点大关，周线三连阳的走势也因此中断。

近期，市场反弹的主要动力来自于政策支持和市场信心的回暖，随着利好政策的逐步落地，市场出现调整也属正常现象。

市场情绪在近期波动中扮演了重要角色，投资者应避免在下跌时过度恐慌，同样在上涨时也不应盲目乐观。

那么，在当前震荡调整的市场环境中，今年的“跨年行情”乃至更长远的“春季躁动”是否有望再现？哪些领域更有可能脱颖而出？

“春季躁动”能否如约而至？

1、市场交易活跃度保持高位

自9月下旬以来，随着政策层面的积极发力，A股市场情绪明显回升，市场成交额也随之显著增长。尽管近期A股市场涨幅放缓，但交易依然保持相对活跃。

Wind数据显示，上周（12/9-12/13）万得全A指数日均成交额高达1.93万亿元，远高于今年1-8月的日均成交额（0.8万亿元），也略高于9/24-12/13日的日均成交额（1.91万亿元）。

今年以来万得全A指数日成交额（亿元）

数据来源：Wind；截至2024/12/13

2、重要会议释放积极信号

12月9日召开的政治局会议定调积极，稳增长的力度和诉求均得到进一步深化。政策风格从相机抉择转向持续加码、不设上限、先手发力，信号愈发明确。

紧接着，12月11日至12日的中央经济工作会议继续传递积极信号，强调要实施更加积极的财政政策，提高财政赤字率，确保财政政策持续发力；同时，实施适度宽松的货币政策，发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能，适时降准降息，保持流动性充裕。

重要会议的积极政策信号表明，未来政策或将持续发力，市场预期有望持续改善，市场也将逐步对来年的经济基本面和企业盈利进行定价。

3、基本面恢复迹象愈发明显

从已披露的经济数据来看，随着稳增长政策的持续推动，国内经济数据已呈现改善迹象。

例如，10月份的PMI、社零、M1、M2等数据相比9月份均出现不同程度的回暖。再如，11月份PMI为50.3%，连续3个月上升，且连续2个月运行在扩张区间，经济恢复迹象更为明显，显示出增量政策对企业信心的提振效果日益增强。

4、国内新一轮降准降息预期增强

近期，10年期国债利率下破1.8%，或已提前计入10-20bp的降息预期，市场流动性持续宽裕。

此外，从增量资金角度看，在中长期低利率背景下，险资或加速配置权益资产。同时，个人养老金的全面推广以及可投资产品目录的扩容，也有望为市场带来可观的资金流入。

5、美联储12月降息概率提升

上周，加拿大央行、瑞士央行和欧洲央行均宣布降息。

美国劳工部数据显示，美国11月CPI同比增长2.7%，环比增长0.3%；剔除食品和能源成本后的核心CPI同比增长3.3%，环比增长0.3%，均符合预期。市场普遍预计，美联储12月降息的可能性进一步加大。

据CME“美联储观察”数据显示，美联储到12月累计降息25个基点的概率已高达98.6%。

综上所述：

近期市场的震荡调整可能更多源于短期的情绪博弈。

从布局角度来看，重要会议定调积极，宽货币、宽财政与全面扩内需政策明确。后续美联储12月降息概率较高，国内新一轮降准降息也值得期待。同时，险资加速流入与个人养老金的全面推广有望为市场带来增量资金。此外，外部关系也释放出积极信号，“跨年行情”与“春季躁动”或有望再现。

“春季躁动”何时启动？

1）从历史数据来看，A股市场大多数年份都存在“春季躁动”行情，且央行货币政策调整、重要经济数据公布以及重要会议的召开往往成为催化春季行情的因素。

据中银证券统计，自2005年股权分置改革以来至2024年一季度，近二十年间A股春季躁动行情（发生在上年12月至当年4月）至少出现了十八年（期间有一波涨幅在10%左右或以上的行情）。

2）光大证券的统计数据显示，A股当年“春季躁动”行情在上一年12月启动的情况也并不罕见。

2012年至2024年间，A股当年“春季躁动”行情在上一年12月启动的年份包括2013年、2018年、2020年、2021年和2023年。此外，由于2025年春节相比2024年有所提前，A股“春季躁动”行情的启动时间也可能相应提前。

今年12月，两大重要会议释放了多重积极信号，且有望再次迎来降准，A股“春季躁动”行情或值得期待。

3）从历史经验来看，美国大选对中国资产价格存在阶段性影响，但主要集中在当年二三季度。随着美国大选尘埃落定，其对中国资产价格的影响将逐渐减弱。

随着2024年美国大选结果揭晓，短期内“特朗普交易”降温。在明年1月特朗普正式就任总统前，海外风险对A股的扰动或将有所减弱。

哪些板块更具潜力？

据光大证券统计，从历史数据来看，2012年至2024年（除2022年）期间，多数宽基指数在A股“春季躁动”期间均表现出色。其中，创业板指和中证1000指数的区间涨跌幅均值分别为21.4%和21.2%，表现尤为突出。

从板块角度来看，TMT和先进制造等板块在2012年至2024年（除2022年）A股“春季躁动”期间的涨跌幅均值分别为22.5%和21.7%，同样表现出色。

中信建投指出，从当前形势来看，投资者可从重要会议中寻找投资线索，重点关注中央经济工作会议的短期指引与中期部署。

短期指引包括首次写入中央经济工作会议层面的名词，如首发经济和冰雪经济，以及重点聚焦的“人工智能+”，对应传媒、零售、旅游及景区、AI应用等领域的投资机会。

中期部署则涵盖“两新”扩容下的消费电子/家居和相关软件/自动化设备、提振消费受益的服务型消费、AI应用等AI产业链，以及整治“内卷式”竞争驱动的钢铁和新能源等产业线索。

（文章来源：融通基金）

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