极越汽车，这家由百度（BIDU）和吉利集团两大巨头支持的电动汽车制造商，近日突然宣布大规模裁员并面临财务危机，引发了整个汽车行业的震动。这一事件并非孤例，而是揭示了电动车制造商普遍面临的现金流困境。根据长期跟踪新能源车企的投资者@alojoh的研究报告，特斯拉（TSLA）是全球唯一一家持续实现正向自由现金流的纯电动车制造商，而其他纯电动车企业则总共消耗了高达790亿美元的自由现金流。

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极越汽车的倒闭，直接原因是现金流枯竭。公司CEO夏一平被员工围堵，要求解决工资、社保和员工赔偿等问题。同时，极越的北京和上海门店也已关闭，供应商上门讨债。据报道，百度发现极越存在高达70亿元的财务窟窿，决定不再继续投入。

自由现金流量，即公司从营运中获得的现金流量扣除维持现有营运所需的资本支出和税金后的余额，是衡量企业财务健康和可持续经营能力的重要指标。对于电动汽车产业来说，自由现金流尤为重要，因为电动车制造商需要在研发制造和基础设施建设上持续投入巨额资金。

特斯拉之所以能保持强大的自由现金流，不仅得益于其规模经济效应，还与其全球化的供应链体系和能源存储业务的辅助盈利模式密切相关。而其他纯电动车制造商则普遍面临财务困境，包括Rivian、Lucid、Polestar在内的电动车新创公司，以及蔚来（NIO）等知名企业，都陷入了长期的现金流困境。

在中国市场，虽然A股上市的国内车企没有纯粹的电动车企业，但根据东方财富（300059）Choice数据的反推法统计，自2010年以来，中国上市车企的自由现金流也呈现起伏不定、大起大落的状态。其中，上汽集团（600104）成为了负现金流之王，若未能在2024年底实现自由现金流转正，这将是其首次连续两年自由现金流巨额亏空。

同时，投资者也应关注补贴政策对车企现金流的影响。自2010年开始发放的新能源汽车补贴政策，虽然已在2023年原计划取消，但由于各种因素，该政策事实上仍在延续。然而，补贴不会无休止地持续下去，0补贴时代或就在不远的未来。因此，车企需要加强自身造血能力，以应对即将到来的挑战。

此外，小米集团（01810）合伙人兼总裁卢伟冰近日表示，小米将投入100亿美元（约700亿元）来发展汽车业务，以应对汽车行业百年之大变局。这也表明，未来汽车行业的竞争将更加激烈，只有具备强大自由现金流和可持续经营能力的企业才能生存下来。

中国整车上市公司FCFF（反推法）趋势图（2010-2023年及2024中报）（数据来源：Choice）

总之，极越汽车的倒闭为整个汽车行业敲响了警钟。在未来的竞争中，只有具备强大自由现金流、可持续经营能力和创新能力的企业才能脱颖而出。

中国整车上市公司FCFF（反推法）数据（2010-2023年及2024中报）（数据来源：Choice）