AI导读：

北京市财政局拟发行再融资专项债券置换存量隐性债务，年内新增隐债置换专项债额度已全部披露完毕。江苏等地分批次发行，河南是唯一先后发行三次的省份。合计10万亿元置换存量隐性债务持续推进，城投债将转化为地方政府债，城投债融资项目成金融机构热门投资对象。

12月11日，北京市财政局公告称，将于12月18日发行总额为47亿元的再融资专项债券，用于置换存量隐性债务。这批债券是今年2万亿元置换额度中的一部分，标志着年内新增隐债置换专项债额度已全部披露完毕。其中，江苏省以2511亿元置换额度位居首位。

据了解，此轮融资部分资金已用于置换城投公司政策性银行贷款等隐债，还有资金可能用于偿还利息或到期债务。城投债提前兑付情况尚未大增，但化债的推进强化了城投债的刚兑预期，使城投项目成为金融机构的热门投资对象。

截至目前，全国已有33地调整预算，公告发行再融资专项债置换存量隐性债务。其中，江苏、湖南等地分批次发行，而河南是唯一先后发行三次的省份，总计发行1227亿元隐债置换专项债，且债券发行利率大幅降低。

此外，新疆、江西、浙江等省份一次性公布了2024-2026年置换总额度，并计划分三年实施。在期限结构上，新发地方置换债呈现出期限拉长的趋势，10年及以上期限发行量占比高达88.29%。

国家财政部部长蓝佛安发表文章指出，将加快债券发行使用，尽早发挥政策和资金效益。财政部已将新增6万亿元债务额度下达各地，并指导各地合理分配债券资金，加快发行使用进度。

专业人士认为，被替换的高息负债包括城投债、银行贷款、非标资产等，这些资金来源在地方债务占比中将逐步减少。但由于隐债规模庞大，化解需要一个过程。截至2023年末，全国地方政府隐性债务余额为14.3万亿元。

随着合计10万亿元置换存量隐性债务的持续推进，城投债将逐步转化为地方政府债，城投债存量或将减少。同时，城投债融资项目因严控新增融资和项目有限，已成为金融机构的热门投资对象。

截至2024年12月12日，2024年城投债总发行量相比2023年全年减少17.9%，而总偿还量增加16.27%，导致净融资额为负。这意味着城投债偿债压力较大，且城投债净融资为负的局面料将延续。

在供给端上，债务置换中新发的地方政府债因发行密集、规模庞大，对债券市场供给造成了较大的冲击和压力。但货币政策将注重保持市场流动性合理充裕，同时银行配债需求增大，因此供给压力给债市造成的冲击会相对温和。