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国元证券发布汽车行业研究报告，指出2024年前三季度汽车行业在降价潮与政策推动下表现复杂，三季度成为观察基准。行业比较优势仍存，但竞争加剧导致自然增长率放缓。摩托车板块表现亮眼，汽车服务板块未来存在反弹可能。

财中社12月11日电国元证券近期发布的汽车行业深度研究报告指出，2024年汽车行业经历了复杂的市场变动。前半年，受降价潮与“以旧换新”政策的双重推动，市场活跃；而四季度，政策再度加码，但三季度则相对平稳，成为观察行业发展的基准期。在31个申万一级行业中，汽车行业前三季度营收、利润同比增速分别位列第五和第七，显示出行业的比较优势。然而，从三季度单季来看，行业营收、利润增速有所下滑，分别排名第15和第17位，且均呈现负增长，这反映了在市场竞争加剧的背景下，汽车行业的自然增长率有所放缓，政策的托底作用依然显著。

从收入利润增长的角度分析，前三季度摩托车板块实现了收入利润双增长，而汽车服务板块则出现双减。乘用车虽然增收，但利润并未同步增长，显示出较大的竞争压力。相比之下，汽车零部件板块利润增长远高于收入，展现出较强的韧性。在单三季度，乘用车销量下滑导致板块收入利润增长进入负区间，但汽车零部件板块依然保持正增长。同时，汽车服务板块虽然收入仍在下降，但净利润呈现上行趋势，毛利率、净利率也有所提升，预示着未来可能存在的反弹机会。此外，单三季度乘用车毛利率明显上升，但净利率却有所下降，显示出电动智能化转型对盈利性的提升仍需时间。

从众数角度看，前三季度汽车行业上市公司收入同比增长主要集中在0-20%区间，而归母净利润增长则以30%以上增速为主。这反映出汽车零部件板块的较强发展韧性。进一步观察发现，收入、利润增长均高的企业背后，往往有头部车企的引领，出海业务的提升，以及飞行汽车等新业务的带动。此外，摩托车板块表现亮眼，其中华为鸿蒙智行对产业链的带动作用尤为显著。

综合量、收入与利润的分析，国元证券对汽车行业在量增稳健的情况下，继续保持较快收入利润增长持乐观态度。在具体发展方向上，建议投资者关注头部领先车企及其供应链企业的发力机会，出海企业的利润增长机会，以及摩托车赛道的潜力。同时，也建议关注汽车服务板块在持续转型中可能触底的反弹机会。

（图片及文章来源：财中社）