在近日举办的第二十四届中国股权投资年度大会上，清科集团创始人、董事长及清科创业CEO倪正东指出，“退出成为一级市场最紧要的难题”。他强调，在创投领域的“募投管退”四个环节中，“退”这一环节下降比例最高。据清科研究中心数据显示，今年前三季度，中国股权投资市场共发生2856笔退出案例，同比大幅下滑近60%。

IPO市场同样不容乐观。数据显示，前三季度全市场共有723个IPO，同比下降51.3%。在这些IPO中，中企IPO背后共涉及440家机构，收获IPO的机构数同比下降接近50%。此外，很多投资机构在收获IPO时，其持股账面价值也在大幅度下滑。今年前三季度，收获被投中企IPO的机构持有的发行账面价值总计约合人民币1193.65亿元，同比大幅下降60%。倪正东进一步指出，过去IPO退出案例占比近54%，而现在已下降到只有25%。这表明，中国VC/PE的退出路径严重依赖IPO，但目前正面临流动性挑战。

唐兴资本创始人兼董事长宫蒲玲对此表示担忧，她认为现在投资机构最大的焦虑是找不到退出的逻辑和路径，这也使得投资过程变得焦虑。她指出，“退出”是投资行业最核心的问题。在当前情况下，寻找并购或隔轮转让的方式成为最大的退出渠道。同时，投资人也要认清在不能过分依靠博弈一二级市场差价时，投资已回归到价值投资这一本源。

德同资本董事、高级合伙人陆宏宇则强调了退出的速度。他认为，对于VC机构而言，整只基金的回报都可能来自20%的项目。因此，在二八原则下，剩下的80%项目需要早点退出，特别是下一轮没有达到投资预期的项目，要坚决退出。他还指出，投不好就退不好，投资机构需要把“募投管退”的前三个环节做得更好，才有可能在退出上有更多话语权。

倪正东还透露，当前处于退出期和延长期的基金总规模已近20万亿元。他强调，这20万亿元资金等待退出，只有先退出一部分来，才有更多资金能够进入市场。

启明创投创始主管合伙人邝子平指出，退出并不是希望IPO闸口大开，而是希望具备可预见性。他认为，行业里面最需要解决的就是打造一个健康、可预知、有一定稳定性的退出路径。达晨财智执行合伙人、首席投资官肖冰也表示，希望有更加稳定、可预期的渠道，以便创投机构更好地把握投资的节奏和进行有效布局。只有当创投的退出更加顺畅时，才会有更多源头活水愿意参与进来。

（文章来源：澎湃新闻）