12月10日，上海市人民政府办公厅正式发布了《上海市支持上市公司并购重组行动方案（2025—2027年）》（简称《方案》），在全国率先制定了支持上市公司并购重组的具体行动方案。

《方案》明确提出，至2027年，上海将在集成电路、生物医药、新材料等重点产业领域，培育10家左右具有国际竞争力的上市公司，形成3000亿元并购交易规模，激活总资产超2万亿元。同时，将集聚3家至5家有较强行业影响力的专业并购基金管理人，并大幅提高中介机构并购服务能力，旨在将上海打造为上市公司并购重组的先行区和示范区。

上海市国际股权投资基金协会副理事长兼秘书长黄岩表示，《方案》的出台将吸引更多国内外并购资源向上海聚集，不仅有利于上市公司和科创企业，也对股权投资机构构成利好，有助于PE/VC机构更好地推动科创产业发展。

为实现并购重组目标，《方案》提出了11项具体措施，包括聚焦新质生产力强链补链、推动传统行业转型升级、建立并购标的发现和储备机制等。其中，上海将推动优质上市公司和产业集团加大资源整合力度，支持收购有助于强链补链和提升关键技术水平的优质未盈利资产，并鼓励传统行业上市公司开展同行业、上下游并购。

此外，《方案》还强调要加快培育集聚并购基金，引入专业赛道市场化并购基金管理人，吸引市场化并购基金，符合条件的纳入股权投资基金设立快速通道。政府投资基金可以通过多种方式参与并购基金出资，并适当让利。同时，鼓励“链主”企业通过企业风险投资（CVC）方式围绕本产业链关键环节开展并购重组。

上海国有资本运营研究院院长罗新宇指出，并购基金是《方案》的一大亮点，未来上海并购基金的发展空间巨大，有望成为并购市场的主角。同时，国有上市公司有望在并购市场发挥重要作用。

黄岩认为，《方案》通过发挥并购基金的“链主”功能，开放平台和资金渠道，将吸引更多投资机构投资优秀企业，为投资早期和小型企业提供长周期解决方案，并解决PE/VC机构在投资过程中面临的退出难题，从而增强股权投资市场的流动性，推动产业资源整合升级。

并购重组是支持经济转型升级和实现高质量发展的重要市场工具。中国证监会此前发布的《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》也明确支持跨界并购和允许并购未盈利资产，以提高监管包容度、交易效率和中介服务水平。

上海积极响应政策，提出要强化政策供给，有效整合标的，实现“1+1>2”效果。同时，上海国际股权投资基金协会与多家会员单位成立了“并购投资专业委员会”，致力于共同筹划并购服务平台，整合产业资本、金融机构以及专业服务机构等多方资源。

上海某知名券商并购业务资深从业人员彭成浩表示，《方案》是上海并购市场的纲领性文件，旨在培育上市公司。并购方向将重点围绕新质生产力展开，在选择并购标的时，将更多考虑公司技术实力与所处行业等方面。同时，《方案》也鼓励和支持境外并购。

此外，《方案》还提到健全完善国资股权投资基金绩效评价机制和容错机制，注重基金整体业绩和长期回报。上海某券商并购部门的资深从业人员杨彦劼表示，这将有助于提高并购市场的科技含量及流动性。

近期，多地政府机构、国资监管部门以及行业自律组织等也对上市公司并购重组工作进行了支持和引导。瑞银亚太地区并购部联席主管卢穗诚预计，2025年中国并购交易量将有望“触底反弹”，并实现约15%的增长。

（文章来源：上海证券报）