政策的可预期逻辑正在得到强有力的延续。12月9日，中共中央政治局会议召开，深入研讨了2025年的经济工作策略。会议明确提出，明年将坚持稳中求进、以进促稳的总体方针，注重守正创新、先立后破的策略运用，强调系统集成、协同配合的重要性，将实施更为积极的财政政策和适度宽松的货币政策，进一步丰富和完善政策工具箱，强化超常规逆周期调节，打出政策“组合拳”，以提高宏观调控的前瞻性、针对性和有效性。

超常规逆周期调节、更加积极的财政政策以及适度宽松的货币政策迅速成为热议话题，极大地消除了市场对政策可持续性和可预期性的疑虑，为经济社会发展注入了新的信心和活力。次日，金融市场积极响应了这一政策信号。

当前政策所提供的可预期空间，是经济社会行动最具现实理性的指南，对政策进入市场的信息结构、沟通机制、传导方式以及决策权重变化等具有直接影响。为了有效把握政策与市场对话的路径，我们需要深入理解超常规逆周期调节、更加积极的财政政策以及适度宽松的货币政策等表达的信息含义，从而探寻政策在市场的传导机制和方式，有效捕捉影响决策的相关要素及权重变化，最终为超常规决策构建一个市场能够清晰感知的可量化政策空间矩阵。

无论是“扩大国内需求，推动科技创新和产业创新融合发展，稳住楼市股市”，还是“大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求”，都被置于政策的首要位置，这表明超常规政策将主要聚焦于提振消费、扩大内需这一关键点，意味着财政货币政策将通过清除需求侧的卡点和堵点，促进经济的内外循环。因此，消费领域可能成为这次超常规政策进入市场的切入点。

自9月26日地方化债工作启动以来，政策一直将需求侧作为施力的重心。随着政府资产负债表的逐步修复，企业和居民部门资产负债表的修复将成为提振内需的必要前提。企业和居民部门资产负债表的受损是导致经济社会信心不足和信用紧缩的根本原因。为了打通经济内外循环，需要创造条件帮助企业和居民部门修复资产负债表，从而增强经济爬坡过坎的能量结构，使其能够抵御复杂国内外环境的冲击。

为了真正有效激活内需，超常规逆周期调节需要更加积极的财政政策，逐渐从基于负债投资的“加法刺激”转向减负主导的“减法刺激”，并注重完善社会防护保障网等领域，如垫高民生底座。一方面，通过减轻税赋进一步降低企业和居民的税费负担，畅通经济内循环，激活经济存量资产，这将极大地释放经济的耐力和韧性。另一方面，完善社保体系对于经济社会的重要性不言而喻，它具有跨期甚至跨代配置经济社会资源的作用。如果将“更加”的着力点放在完善居民社保体系和民生兜底工程上，缓解人们对未来的不安全感，将释放居民部门的大量预防性储蓄，转化为即期的可支配收入，从而激发14亿人口的增量消费潜力，极大提升中国市场对全球的吸引力。

同时，适度宽松的货币政策不仅是14年来的再次回归，更重要的是它对企业和居民修复受损资产负债表的直接帮助。目前，有关部门已启动相关措施，如调整居民存量房贷利率和推动企业并购重组等。若接下来能适度扩大对企业和居民存量负债资产结构的重组支持，如负债结构调整等，将极大地释放企业和居民的信用创造能力。

然而，如何度量和评价超常规财政货币政策的空间矩阵，是其具有市场可信度和可行性的必要保障。目前，为了打开超常规财政货币政策进入市场的路径，需要在汇率方面做出相应调整。因为扩大赤字率的财政政策和降准降息的货币政策都将对人民币汇率产生显著影响。只有完善人民币汇率形成机制，适度扩大人民币波动容忍空间，超常规财政货币政策才能真正拓展出有效的行动空间。

超常规的决策正在不断拓展政策的可预期空间，开启决策与市场的新对话，让决策信号有效融入市场价格信号中。市场期待着超常规政策能够转化为企业和居民能够切实感受到的对美好生活的追求。

（文章来源：第一财经）