12月9日，中共中央政治局会议明确了2025年的宏观经济政策方向。会议强调，要坚持稳中求进、以进促稳的总基调，实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，充实完善政策工具箱，并加强超常规逆周期调节，打好政策“组合拳”。

这是自2011年以来，中国首次提及“适度宽松”政策，并罕见地要求“加大超常规逆周期调节”。多位业内分析人士预计，2025年宏观政策逆周期调节力度将较2024年进一步加大。

宏观货币政策转向：时隔14年重提“适度宽松”

本次政治局会议时隔14年重提“适度宽松的货币政策”，引发市场广泛关注。东方金诚宏观首席分析师王青表示，这是2011年以来首次将货币政策定调为“适度宽松”，背后是当前物价水平持续偏低，有效需求不足，逆周期调节需求上升。

招联首席研究员董希淼认为，当前国内外环境已发生重大变化，欧美发达经济体货币政策转向宽松，因此实施“适度宽松”的货币政策是必要的。中国首席经济学家论坛理事长、广开首席产业研究院院长兼首席经济学家连平也认为，当前货币政策基调有必要也有条件调整为“适度宽松”，以提振市场信心。

宽松空间打开：预计明年货币政策将有更多操作

今年以来，我国货币政策多次降准、降息，措施力度大、速度快。多位业内人士认为，今年的货币政策已经是适度宽松。而此次政治局会议定调明年货币政策为“适度宽松”，意味着明年货币政策宽松空间将被进一步打开。

中信证券首席经济学家明明预计，明年货币政策将继续降准、降息，同时央行将加大购买国债和买断式逆回购等超常规宽松政策。王青也认为，2025年央行会继续实施有力度的降息降准，各类结构性货币政策工具利率也会适时下调。

上海金融与发展实验室主任、首席专家曾刚指出，此次会议特意强调了“加强非常规逆周期调节”，意味着明年央行宽松的手段将不局限于降息降准，结构性政策等非常规调节手段也将进一步加码。

打好政策“组合拳”：明年宏观政策部署将更加积极有力

本次会议还强调“实施更加积极的财政政策”，并首次在“积极的财政政策”前增加了“更加”的表述，表明财政扩张及政策加码的决心和力度。

明明认为，2024年财政赤字率有望达到4.0%，新增专项债、特别国债规模也有望进一步提升。王青也预计，2025年财政政策实施力度将比今年显著加大，超长期特别国债发行规模或从今年的1万亿升至1.5万亿至2万亿。

总体上看，本次会议对明年宏观政策部署更为积极有力，旨在扩大内需，稳定市场预期，激发经济内生增长动力。董希淼指出，适度宽松的货币政策应加大实施力度，但还需要以更大的格局、更宽的视野，采取更多有效有力的措施，与其他政策协同发力。

数据来源：广开首席产业研究院整理