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长江证券总裁刘元瑞在南通科技金融对接会上表示，资本市场将长期稳步发展，研究业务竞争激烈，券商需应对挑战。同时指出A股市场波动性偏高，需加强研究力量，推动市场行稳致远。

　　◎记者徐蔚

12月8日下午，长江证券总裁刘元瑞在南通科技金融与产业创新对接会暨第六届上证最佳分析师评选颁奖仪式上发表了重要观点。他指出，资本市场在长期视角下将持续稳步发展，硬科技突破与新质生产力培育均离不开资本市场的有力支持。券商作为市场的重要参与者，在陪伴优质企业成长的过程中，也能分享到增长红利。

刘元瑞进一步分析，资源向龙头企业集中是行业发展的普遍规律，证券行业也不例外。在券商的各项业务中，研究业务作为经纪收入的重要组成部分，其市场份额近年来出现了波动。具体而言，2020年以来，分仓佣金排名前5的券商研究所市占率先降后升，而6至20名的市占率则出现下滑，这一趋势反映出新锐券商在逐渐蚕食市场份额。

他强调，研究业务是券商主营业务中最分散、竞争最激烈的领域，这种高度竞争的环境容易导致业务内卷。面对这一挑战，券商主要有两种应对路径：一是加大投入参与竞争，但成本上行可能压制利润贡献；二是收缩战线，放弃全产业链覆盖，转型内部支持，但这将影响外部影响力。

刘元瑞指出，目前证券行业分析师人数虽已突破5000大关，但研究力量仍相对不足。与美国的对比显示，中国的上市公司数量和资管机构数量均不少，但分析师数量和卖方研究机构家数却远低于美国，机构佣金也相对较低。这种研究力量的不足，可能与市场定价的结构性问题相互交织，导致投资者的获得感不足。

他进一步表示，A股市场波动性偏高，交易结构相对分散，这加剧了收益率的波动。在研究力量充足的情况下，企业的估值定价会更为充分，因此，需要卖方研究人员与代表价值理念的机构投资者共同发声，凝聚共识，推动市场行稳致远。

（图片来源：活动现场拍摄，版权归上海证券报所有）

（文章来源：上海证券报）