当地时间11日周三，美国即将揭晓11月的消费者价格指数（CPI），这一数据备受瞩目，因为它是美联储今年最后一次会议前的关键指标。

　　市场普遍预测，整体CPI将略有反弹，这一变化可能会对美联储未来的政策走向产生微妙的影响。尽管美联储声称通胀率正接近2%的目标，但近期的数据波动引发了新的担忧。特别是特朗普重返白宫后，其贸易关税政策和减税计划可能加剧通胀风险，为美联储的降息之路增添更多不确定性。

　　根据华尔街的预测，11月整体CPI增速将加快至2.7%，而CPI月率则维持在0.3%左右。这一数据表明，潜在物价上涨压力依然存在，并未完全释放。

　　美国劳工部的数据显示，10月CPI同比上涨2.6%，核心CPI同比上涨3.3%，环比上涨0.3%，连续三个月保持增长态势。这一趋势引发了市场对反通胀面临考验的担忧。

　　能源和食品价格成为推高整体物价的关键因素。美国成品油价格上月累计上涨约1%，与此同时，食品价格也在震荡走高，可能重新推高通胀水平。

　　BK Asset Management的宏观策略师施罗斯伯格表示，随着美联储降息，通胀回落的趋势开始放缓。经济平稳增长和就业市场稳定扩张成为阻碍物价回落的主要因素，而民众对经济的乐观情绪也可能为美联储实现目标带来不确定性。

　　核心CPI则延续了此前的粘性表现，同比增长3.3%，环比增速连续四个月维持在0.3%。富国银行指出，随着假日季的临近和消费需求复苏，核心商品价格连续两个月上涨的趋势可能会延长至三个月，这是商品反通胀进程正在消退的迹象。

　　然而，服务业通胀压力有望小幅缓解。随着业主等效租金（OCR）下降趋势的恢复，住房价格应比10月份略低。但机动车保险和通信等类别的回升限制了服务价格的整体放缓。

　　施罗斯伯格认为，消费受到劳动力需求健康的支撑，家庭储蓄也居高不下。考虑到强劲的消费需求，美联储可能需要在下周的议息会议上上调通胀预期，这将对利率路径产生微妙影响。

　　在美国总统选举结束后，特朗普的政策主张再次引发了对通胀的担忧。一些机构预测，美国通胀将在2026年才能回到2%的中期目标。

　　值得注意的是，通胀预期正在回升。纽约联储的消费者预期调查显示，一年期、三年期和五年期的通胀预期均较10月有所反弹。

　　尽管美联储官员仍强调中期目标可以实现，但潜在的政策风险已经受到关注。美联储主席鲍威尔表示，强劲的美国经济意味着在降息至中性利率的道路上可以更加谨慎。

　　券商TS Lombard的首席经济学家布里茨指出，美国经济保持强劲增长，失业率处于历史低位。在这种环境下，通货膨胀不会大幅下降。他警告称，美联储过于激进降息将提振经济并对劳动力成本和材料价格造成上行压力。

　　联邦基金利率期货定价显示，在12月降息几乎确定的情况下，市场预期明年1月美联储将保持利率不变。

　　Jacobs Investment Management的创始人雅各布斯表示，如果11月的CPI报告显示通胀上升，美联储可能会推迟降息。他担心美联储降息会助长股市投机并推高资产价格。

　　施罗斯伯格认为，只要11月CPI符合预期，美联储将在12月降息25个基点。他指出，考虑到特朗普将在明年1月宣誓就任总统，美联储可能需要提前行动以防范潜在风险，并为下一次会议提供更大的政策空间。

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