报告正文

　五个超预期亮点——深度剖析12月政治局会议核心信息

　1、超预期完成目标——2024年全年经济发展目标将圆满达成

　会议通稿明确指出：“全年经济社会发展主要目标任务将顺利完成”，意味着5%左右的增长目标将顺利实现。据预测，四季度GDP增速有望落在5.2%-5.5%的区间内。

　2、股市楼市双稳——政策首提稳住两大市场

　会议通稿首次将“稳住楼市股市”纳入讨论，历史仅2018年提及过“推动信贷、股市、债市、汇市、楼市健康发展”。本次会议提升了楼市股市的定位，并明确表态要“稳定”这两大市场。当前经济问题的核心矛盾在于预期、财富和经济三大领域的螺旋交织偏弱，而股市楼市作为预期和财富的重要载体，其稳定是激活内需、稳定整体经济和预期的关键。

　3、货币政策新定调——十年稳健后转向适度宽松

　自2012年以来，货币政策一直秉持“稳健”的定调，但此次会议却将货币政策调整为“适度宽松”。这意味着2025年降息降准等政策值得期待，并将有实质性的落实。

　4、逆周期调节升级——超常规政策组合拳出击

　会议通稿提到：“充实完善政策工具箱，加强超常规逆周期调节，打好政策‘组合拳’。”超常规这样的突破性词汇在政治局会议中较为罕见，历史上仅对脱贫攻坚战有过类似表述。此次提及逆周期调节使用“超常规”，意味着后续政策将具备突破、创新、大胆的空间。

　5、扩内需民生保障——政策排序调整，民生保障加码

　对比2023年与2024年的政治局会议通稿，扩内需的排序提前，表明决策层对扩内需、提振消费的重视程度提升。同时，民生保障的措辞也有重大变化，表明2025年民生保障将加大力度，托幼、养老、教育、生育等领域有望看到更多惠民政策的落地。

　综上所述，12月政治局会议通稿中超预期或首提的表述多达五点。政策进入加速加码期，方向明确、表态坚决、力度加大（适度宽松、超常规），并紧抓关键领域（股市、楼市）。具体政策细节将在接下来的中央经济工作会议中进一步部署，市场风险偏好有望继续修复。

　经济验证方面，我们仍坚持五大领先指标法：财政发力、企业居民存款增速差、M1、一线城市二手房房价同比、PPI同比。短期内，政策表态和货币政策的宽松预期将利好股债市场。中期资产配置和行业导向则需等待两会明确赤字率和财政空间，以及经济数据的验证。

　附录：政治局会议内容对比