12月9日，国家统计局揭晓了2024年11月的CPI（居民消费价格指数）与PPI（工业生产者出厂价格指数）数据。CPI同比上涨0.2%，环比下降0.6%，1至11月平均同比上涨0.3%。PPI同比下降2.5%，环比上涨0.1%，1至11月平均同比下降2.1%。

对此，国家统计局城市司首席统计师董莉娟解读称，11月受气温偏高和出行需求减少的影响，CPI环比有所下降，但同比微涨。扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.3%，涨幅较上月扩大0.1个百分点。在PPI方面，由于一系列存量和增量政策的协同作用，国内工业品需求有所恢复，PPI环比由降转涨，同比降幅收窄。

光大银行金融市场部研究员周茂华表示，11月国内物价温和回升，宏观政策效果正在显现。他强调，目前国内物价低迷与有效需求不足相吻合，宏观政策需继续发力以稳定需求、促进供需良性循环，未来政策有望保持独立，常规政策工具如降准、降息仍有充足空间。

中国民生银行首席经济学家温彬也指出，11月CPI环比下降0.6%，弱于近10年同期平均水平及市场预期，主要由食品价格超季节性下降导致。PPI环比降幅收窄则得益于一系列政策协同显效，国内部分工业品需求得到恢复。

展望未来，温彬预计CPI同比涨幅将回升，主要因冬季肉类需求增加，猪肉价格季节性回升，以及气温下降可能影响鲜菜鲜果生产储运，从而推升食品价格。同时，国内增量政策继续改善内需，提振居民消费信心，有望推升核心CPI。然而，由于去年同期基数较高，叠加国际能源价格可能回落，CPI涨幅将有限。

在PPI方面，温彬指出，受主要发达国家制造业放缓及全球需求减弱的影响，全球大宗商品价格预计将整体回落。但国内增量政策渐进显效，市场供需关系得到边际修复，叠加外部因素可能推动国内工业品价格回升，PPI同比降幅将有所收窄，但完全走出负区间仍需时日。

具体来看，11月CPI同比增速放缓，环比下滑，主要受食品烟酒价格涨幅放缓、能源价格回落及购物节降价促销等因素影响。食品价格上涨1.0%，但涨幅较上月回落1.9个百分点，其中猪肉和鲜菜价格涨幅均有回落，鲜果价格由涨转跌。非食品价格环比小幅回落，弱于近10年同期平均水平，但核心CPI同比增速加快至0.3%。

董莉娟进一步分析，11月CPI环比下降主要受食品价格超季节性下降影响，特别是鲜菜、猪肉、鲜果和水产品价格环比下降显著。同时，非食品价格环比小幅回落，但一揽子增量政策出台提振了居民消费信心。

周茂华指出，尽管11月物价表现低迷，但月度波动不会影响物价整体回暖态势。他预计国内消费和需求将逐步回升，生猪市场价格保持平稳增长，宏观政策对消费需求和物价的影响将逐步显现。然而，物价增速仍将保持温和，主要受国内供给充裕和行业竞争激烈等因素抑制。

在PPI方面，周茂华表示，11月PPI同比边际改善超预期，主要得益于上游采掘业和原材料工业价格上涨、终端耐用品消费品价格改善以及低基数效应。这反映了国内设备更新和消费品以旧换新等一揽子宏观政策效果的逐步显现。然而，工业品仍面临需求偏弱、价格偏低、生产成本压力等问题。

具体行业来看，非金属矿物制品业、有色金属冶炼和压延加工业以及黑色金属冶炼和压延加工业价格上涨显著。电力、燃气需求季节性增加也推动了相关价格上涨。温彬分析认为，这一系列价格上涨主要得益于增量政策与存量政策的协同作用，国内部分工业品需求得到恢复。

展望未来，周茂华表示，国内PPI同比有望继续改善，但工业品价格短期仍难摆脱低迷态势。然而，随着国内政策效果的进一步释放以及设备更新、以旧换新、基建补短板、促消费、稳楼市等政策的实施，消费和投资活动有望复苏，从而带动工业品价格上涨。

（文章来源：21世纪经济报道）