AI导读：

中金公司最新研报揭示股票价格由每股收益和市盈率构成，并分析了市场周期不同阶段盈利与估值对股价的影响力。当前A股市场可能处于回升到增长阶段的过渡期，估值驱动向盈利驱动的切换对中期市场表现至关重要。

每经AI快讯，中金公司最新研报深度剖析了股票价格（P）的构成，明确其为每股收益（EPS）与市盈率（P/E）的乘积，即P=EPS*P/E。这一公式揭示了盈利和估值作为股价两大核心驱动因素的重要性。研报进一步指出，在市场周期的不同阶段，盈利与估值对股价的影响力存在显著差异：

1）在低迷阶段，估值的影响力往往超越盈利，成为股价调整的主导因素。此时，投资者信心不足，股权风险溢价攀升，导致估值陷入历史低位。

2）进入回升阶段，市场往往伴随估值的先行修复。尽管盈利环境的恢复进程尚不明朗，但在积极因素的提振下，投资者信心逐步恢复，估值随之上扬，成为市场上涨的主要驱动力。

3）在增长阶段，市场回稳后，盈利因素的重要性逐渐凸显。随着估值逐步接近合理区间，基本面的不断改善为投资者带来了新的机遇。

4）而在泡沫阶段，估值的影响力再次超越盈利，资产价格可能隐含过于乐观的预期，导致风险逐步累积。

针对当前A股市场，中金公司认为市场可能正处于第二阶段到第三阶段的过渡期。在不久前发布的A股市场2025年度展望中，中金公司强调，明年估值驱动能否顺利实现向盈利驱动的切换，将对中期市场表现及节奏产生至关重要的影响。

（文章来源：每日经济新闻）