一、跨年行情展望：多头思维主导

自11月中旬市场调整以来，我们坚持“以我为主”和“保持多头思维”的策略，近期市场修复已验证其有效性。展望未来，我们仍建议以多头思维迎接跨年行情。特朗普交易阶段性缓和与美联储降息预期升温，减弱了外部因素的影响。美国三季度核心PCE超预期下修及11月失业率意外上升，进一步推动美联储降息预期，目前市场预期12月降息25bp的概率已高达86%。

同时，国内12月重要会议窗口临近，有望提振风险偏好修复并凝聚市场共识。参考历史经验，年底中央经济会议前后市场表现积极，尤其是政策反转信号明确时，稳增长预期对行情驱动效果显著。当前政策思路已明确反转，稳增长预期驱动的修复值得期待。此外，市场轮动加快，显示缺乏共识和主线方向，但随着中央经济工作会议对来年经济和产业发展做出明确部署，市场共识有望凝聚，主线方向也将浮现。

官媒连续发文为重要会议预热，定调积极，持续呵护市场信心。新华社系列专题明确提到扩大国内需求、货币政策加大逆周期调控力度等，预示未来政策将进一步发力，增强市场信心。

综上所述，内部积极因素增多是当前国内市场的主要矛盾。随着后续政策组合拳强化股市环境和经济良性循环，凝聚市场共识，我们仍建议以多头思维迎接跨年行情。

二、跨年布局策略：赔率与胜率并重

1、做多赔率：聚焦新质生产力与并购重组

新质生产力领域是经济动能切换和托底政策的发力结合点，重点关注AI、半导体、信创、机器人、低空经济等。美国大选带来的对华政策不确定性提升自主可控必要性，财政预算有望进一步向“安全”主线倾斜。同时，明年财政加力信号明确，将支持科技创新和产业链安全。

并购重组作为高质量化债和发展的重要抓手，本轮地方政府主导的并购重组有望提高胜率。重点关注优质地区本地资源整合、收购上市公司控制权、供给侧出清三大线索。

地方政府通过并购重组参与经济发展的模式愈发清晰，包括“合肥模式”整合产业链优质资产和主导旗下企业整合。关注经济发达地区优势产业链的本地龙头，以及新能源、电子、机械等符合产业升级目标的行业。

2、做多胜率：布局内需与供给格局优化的先进制造业

明年外需受潜在新增关税扰动，经济增长更需内需接力。扩内需作为政策重点，将是明年稳增长的重要抓手。重点关注教育、餐饮、医疗、免税等服务类消费，以及食品饮料、家电等行业龙头和核心资产。此外，关注受益于化债政策的建筑与地产链龙头。

供给格局优化的先进制造业方面，寻找产能扩张放缓、出清充分、产能利用率即将修复的行业，重点关注新能源、军工等先进制造业龙头。

风险提示：经济数据波动、政策宽松低于预期、美联储降息不及预期等。

（文章来源：兴业证券）